熊市可以賺錢，而且持續賺錢。近兩個月來，在債市整體低迷中，有產品悄無聲息、持續不斷增值。縱然整個市場表現不佳，依然有人可以從中淘金，而非只能虧錢。
(資料圖)
過去兩個月來，債市總體表現為持續走跌，1年期和10年期國債收益率一路走高，對應債券價格走跌。金融市場波動、資金流動性、估值方法變化等多重因素影響，固收類理財產品也不可避免的受到了一些影響。
固收類理財產品較多地將債券作為底層資產，比如信用債、二級資本債等，當這些債券價格下跌幅度較大，也就使得固收類理財產品凈值波動比較大。
但固收理財產品中一部分為“固收+”，其底層資產是“債權+股票”的組合，債權為主。事實表明，這類組合設計具有一定的優勢，尤其在債市波動較大的時期。
比如理財產品“陽光金15M豐利增強3期”，10月21日凈值為1.0343，最新顯示凈值為1月16日1.0406，期間整體持續增值。理財產品“陽光金15M豐利增強7期”，10月21日凈值為1.0085，最新凈值為1月16日1.0228，期間整體持續增值。
二者均為光大理財發行的封閉式固定收益類理財產品。
洪流滾滾，卷起千堆雪，有人哀嘆泥沙俱下，高手主動浪里淘沙。當然，“高手”的成績不僅源于專業經驗，還有心態和眼光。
關鍵點一：從長計議
“無邊落木蕭蕭下，不盡長江滾滾來。”債券下跌時，市場悲觀蔓延，身處其中無人不受感染，也難免會出現恐慌情緒。
自2022年10月19日以來，1年期國債收益率從1.8105%一路波動抬升，至1月16日已達2.1755%，期間收益率大漲。10年期國債收益率走勢大致無二，從10月19日的2.7066%一路抬升，至1月16日達2.9256%。
受債券市場影響，銀行系理財產品市場也被不安所籠罩，一時之間紛紛走跌。不過，統計顯示，在銀行理財類別中，截至2023年1月16日，剔除近六月無凈值的產品后，5000只披露凈值的理財產品中，近一個月獲得正收益的有4536只，獲得負收益的有449只。而就在二十多天前，獲得正收益的產品比例還只有約20%。
目前，理財公司產品中很少有權益類。截至2023年1月16日，銀行理財子公司存續期內產品共19453款，其中固收類產品最多，共有17881款。
以上數據表明，在債券市場不景氣行情下，依然有約20%的產品可以繼續升值。投資市場上，往往多數人被悲觀情緒裹挾止步不前或本能撤退，不斷虧錢；高手不盲從大眾獨立判斷，從而運籌帷幄，持續盈利。
在情緒裹挾的市場中，理性思考是稀缺而珍貴的，而這背后關鍵是心態。
投資經常面臨反人性情形，在和市場博弈中，需要更加坦誠面對自己和市場。
正因心態有別，大部分人只獲得β收益，少數人可以獲取α收益。而好的心態，正是優秀投資經理所必備的。
心態筑底，專業方法助力。面對市場下行，善用專業方法便可披荊斬棘，披沙揀金。
債券的收益來源主要有利息收益和資本利得。利息收益由債券的票面利率決定，債券發行人定期向債券持有人支付利息，這部分收益是相對固定的，也就是我們常提到的固定收益。
資本利得是通過在二級市場買賣債券或買入持有債券獲得的價差收益，市場有漲有跌，債券的市場價格相應發生變化，這部分收益是變動的。
首先，市場波動中，固收理財仍是相對值得信賴的選擇。固定收益類的銀行理財產品雖然在凈值化的背景下有收益波動，但橫向對比各類投資選擇，固收類銀行理財產品仍然具有低波動率的優勢。
尤其在當前全球地緣政治沖突加劇背景下，金融市場不確定性大幅增加，固收類銀行理財產品中主投的有息收益資產，在大類配置中能夠提供穩定的持續收入現金流。
其次，從二級市場交易來看，市場大跌時，恰是機會逐漸顯露之時。正所謂機會從來是跌出來的，風險從來是漲出來的。
專業人士分析，債券短期價格下降，相應債券資產配置吸引力上升，會吸引部分資金流入債市，從而積累更多有利于市場穩定的因素。
但是，投資過程中，普通人往往過于在乎眼前變化，而忽略全方位和中長期考量，一時之間簡單沖動反應，導致高位買入低位賣出，到頭來“虧損的總是我”。而一葉障目不見泰山，說的正是這種情形，也就是忽略長期有效決策過程的結果。
實際上，任何時候，只根據眼前所見做出行為反應，都只是情緒驅動，當下確實痛快，但承受長期痛苦。
不畏浮云遮望眼，短期的調整反倒給了人們以更加合理的的估值介入中長期投資的機會。
最后，無論是信用債還是利率債，債券資產在持有期間具有固定票息。從歷史表現來看，如果不發生信用風險，市場波動隨著時間拉長將會平抑，債券資產整體風險相對較小，堅定持有后一定能帶來正收益。
對于持有固定收益類理財產品的投資者來說，不需要太在意短期的市場波動，堅定持有，靜待市場企穩，仍能獲得較為穩健的投資回報。
事實上，只要負債端沒有發生大的問題，市場風險相對可控，很多時候，基金產品急劇下跌并非真的踩雷或資產流動性差，只是大家在羊群效應下引發擠兌，進而出現踩踏。因此，從長計議，做時間的朋友，資產便可成為助力我們持續增收的好朋友。
總體而言，長期投資與分散投資是生存于這個市場的黃金法則。面對市場大幅調整，通常而言，投資經理也會主動降低產品杠桿和久期，將風險降低在整體可控范圍之內的同時，盡可能把握窗口機會在中長期進一步增收。
關鍵點二：主動攻守
具體操作層面，投資經理還常在產品中采取“固收+”的結構來最優化地應對市場，這種產品具有攻守兼備的特點，可根據市場靈活應對。
“固收+”就是債權類資產（一般指銀行存款、協議存款、國債、金融債、企業債等）加上其他類資產（一般指股票、可轉債、商品及衍生品等）進行搭配組合，豐富組合收益來源，增加產品的彈性收益空間。
也正因為權益類資產在短期內具有波動較大的特點，更需理性看待市場的短期波動，多一些耐心，在更長的時間維度下，熨平市場波動對理財產品凈值可能造成的沖擊。
同時在以高等級信用債如銀行資本補充工具、優質區域城投債和優質產業債等作為底倉配置下，由于該類資產的信用風險較低，債市調整后的絕對收益率已經處于較高水平，具有極高的配置價值，潛在的投資收益率已經較為可觀。
因此，以長期視角來做投資，將歷史的時間軸拉長來看，“固收+”理財產品的凈值曲線會呈現出一條向上的斜線形態，意味著長期投資可以獲得穩健的回報。
從當前債市動態來看，市場上有自營資金的機構，例如保險、銀行等，收益率上行的情況對他們形成顯著利好，配置的動力比較強，同時由于遠期可能受到巴塞爾協議三等約束，對利率債的需求會更大。
而且，從國債收益率變動來看，債市前期調整基本逐漸到位，目前債券市場沒有潛在利空，債券收益率開始出現掉頭向下苗頭。對中短久期的高資質信用債而言，是配置的窗口期。
從投資經理的視角看，長端利率債，特別是國債，下行幅度并未很大，所以相對于前期的信用債而言，保護肯定更充足。因此，無論是從資產配置對沖的角度，還是從防尾部風險的角度，都應持有一定的利率債，且國債配置更優。
對于理財產品持有人，理性地看，若持有期滿可以贖回或者到期日臨近的投資者，繼續持有或修改到期日繼續持有，待市場修復后再決定是否贖回，可減少本次調整對收益的影響。
對于近期新買入持倉收益下跌較多的持有者，一方面，不必過分在意短期浮虧，而應樹立中長期投資理念，繼續持有，靜待花開；另一方面，可借暫時調整窗口期逢低買入，爭取收益最大化。
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責任編輯：Rex_18
