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太平洋證券股份有限公司曹佩,程漫漫近期對中科創達進行研究并發布了研究報告《合同負債與經營現金流大幅增長，戰略升級擁抱人工智能時代》，本報告對中科創達給出買入評級，當前股價為91.0元。

中科創達(300496)
事件：
公司發布2023年一季報，實現營業收入11.66億元，同比增長1.18%；歸母凈利潤1.68億元，同比增長8.06%；扣非后的歸母凈利潤1.59億元，同比增長8.04%。
Q1業績增速放緩，毛利率環比改善。23Q1公司收入同比增長1.18%，收入增速明顯放緩，或因受到宏觀經濟影響，手機等下游終端市場需求低迷所致。23Q1毛利率40.83%，同比下降0.57pct，但較22Q4環比提升5.77pct，邊際大幅改善。
現金流與合同負債大幅增長，后續收入增長有望提速。23Q1公司合同負債凈增加1.44億元，增量較22Q1同比增長158%，主要是預收客戶款項增加所致，我們認為公司產品需求仍然旺盛，這為后續收入增長景氣度恢復奠定基礎。與此相呼應，23Q1公司經營活動產生的現金流量凈額為3.3億元，同比增長356%，經營穩健性與經營質效提升。
啟動Smart to Intelligent戰略升級，擁抱人工智能時代。23Q1為公司戰略轉型升級的第一個經營周期。汽車業務方面，全球領先的智能座艙開發經驗和大模型將密切融合,進一步強化公司在智能汽車領域的全球領先技術優勢；大模型和公司獨有的全球領先的開發工具的結合,全面升級開發工具鏈,強化產品護城河；在大模型加持下,產品化比重也將不斷提升,從而建立起大模型賦能的全新競爭壁壘和客戶基礎。物聯網業務方面，公司已成功完成多項加載了GPT技術的智能硬件產品。在大模型的加持下,物聯網業務將迎來全新的智能硬件革命；同時,發揮公司邊緣計算的優勢,加速邊緣計算和GPT融合,布局邊緣AI算力、加速邊緣計算產品的迭代升級。手機業務和大模型結合,將對傳統的開發方式產生巨大的變革，大幅改善效率。
投資建議：公司以智能手機操作系統業務起家，逐步擴展至智能汽車、智能物聯網等高景氣賽道，實現了快速的成長。不斷鞏固各領域優勢的同時積極擁抱大模型，進行戰略升級，成為公司持續創新的動力、不斷鞏固競爭壁壘。預計公司2023-2025年的EPS分別為2.10元、2.68元和3.42元，維持“買入”評級。
風險提示：戰略轉型進展不及預期；下游終端需求低迷；行業競爭加劇。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，開源證券陳寶健研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達90.74%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利10.15億，根據現價換算的預測PE為41.13。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有32家機構給出評級，買入評級28家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為123.74。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，中科創達（300496）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性優秀。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3.5星，好價格指標2星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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責任編輯：Rex_19