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在4月21日于鄭州舉辦的“上市公司（河南轄區）期貨知識產教培訓高級研修班”上，河南上市公司代表——好想你健康食品股份有限公司（下稱好想你）、河南豫光金鉛股份有限公司（下稱豫光金鉛）、瑞茂通供應鏈管理股份有限公司（下稱瑞茂通）分別就自身參與期貨衍生品市場經驗作了分享。

好想你旗下的好想你物產有限公司總經理楚國俊表示，企業一般屬于風險厭惡型，雖然能夠承受基差波動風險，但卻無法承受單邊行情的波動。“就我們公司自身業務來說，紅棗作為即產年銷的農產品，每年11月、12月都要把倉庫裝滿，來年把貨賣完，但在這一年中紅棗價格波動是巨大的。因此，公司大多采取套保策略來規避價格波動風險，在行情低迷的時候也會建立虛擬庫存。”他說。

“所有的套保都有一個因果關系，因為公司有庫存，所以要想辦法逢高賣掉庫存，又因為公司需要建立庫存，或者到年底建立采購策略，所以要在期貨市場逢低買入一些庫存。總之，我們都是基于一個因果關系，配合公司的生產和貿易環節來開展交易，一切都是為了穩定經營，為了公司能夠可持續發展。”楚國俊表示。

據豫光金鉛期貨部主管張歌介紹，豫光金鉛很早就開展期貨套保業務了，隨著公司經營范圍不斷擴大以及國內市場不斷發展，日常經營中套保的切入還是比較全面的，公司大部分期貨交易都是依據公司全年生產經營計劃即全年利潤目標，圍繞公司生產和庫存成本以及原料采購和銷售計劃，確定年度、季度、月度的套保計劃。

在具體的日常操作中，張歌說，公司的期貨部按照制度設置了交易、結算、風險管理、會計核算、檔案管理等相應崗位，前臺、中臺、后臺的業務是分開的，職責是分離的。風控和交易崗位由專職人員負責，避免崗位交叉和職責不清。

“公司日常套保采用現貨端進行匹配對沖，因為上游礦端大部分偏向于采用月均價詢價，但銷售端不太匹配，于是我們率先進行對沖，之后敞口部分再進行相應的保值。對我們公司來說保值品種還是比較多的，每一個品種都有自己相應的特點，每一個品種都有自己對應的保值策略和保值計劃。”張歌表示。

通過對公司套保業務的分析總結，張歌認為，企業進行套保時要以規避價格風險為目的，不要企圖從期貨市場中獲取暴利，同時要正確看待套保交易的虧損。“企業進行套保時要在對應的前提下進行統一評估，期貨和現貨是相互聯系的，現貨盈利、期貨虧損以及現貨虧損、期貨盈利都是正常的。因此，企業進行保值時要依托自身情況去做交易，千萬不要盲目隨意地進行投資。”她說。

瑞茂通大宗商品研究院分析師李德揚表示，公司的主要業務是做貿易，在日常操作中會把研判放在第一位，同時結合期貨和現貨盡量降低風險敞口。

“公司的套保基本上分為四種模式，所有模式都以預判行情為前提。此外，如果有很好的套利機會也會賺取價差，同時可以擴大現貨業務的貿易體量。”李德揚介紹說，一是不看好后期行情時，公司有現貨庫存，對庫存做賣出保值后可以選擇交割，只要算好資金成本，在基差合適的時候便可以賣出保值。二是根據市場情況確定套保比例，這是一種趨勢性套保，交易臨近交割月，要提前一個多月的時間考慮出掉現貨、平掉期貨，或者在遠期合約比較好的點位進行移倉，因為不能進入交割環節，所以必須考慮兩邊的頭寸。三是當盤面給予更好的買入保值機會時，在買入遠期合約進行交割的同時，跟下游簽訂一個比較好的銷售價格協議，這樣就可以完全鎖定遠期利潤，但這種模式出現的機會很少。四是在行情上漲的時候，按照一定指數價格進行銷售，對未來期貨的多單和指數來說，盈虧是基差的變動，很大程度上降低了頭寸風險。“除此之外，期權也是瑞茂通的選擇之一。相比期貨，期權占用資金較少，風險也相對較低，適用于多個場景。”李德揚說。

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責任編輯：Rex_24