編者按：上交所上市審核委員會將于3月3日召開2023年第5次審議會議，屆時將審議廣東天承科技股份有限公司（簡稱“天承科技”）的首發申請。
天承科技主要從事PCB所需要的專用電子化學品的研發、生產和銷售，公司產品主要包括水平沉銅專用化學品、電鍍專用化學品、銅面處理專用化學品等，應用于沉銅、電鍍、棕化、粗化、退膜、微蝕、化學沉錫等多個生產環節。
本次發行前，公司第一大股東天承化工持有公司22.15%的股份，第二大股東廣州道添持有公司21.70%的股份，第三大股東童茂軍持有公司19.51%的股份，持股比例相近且均未超過30%，故公司無控股股東。天承科技的實際控制人為童茂軍。本次發行前，童茂軍直接持有公司19.51%的股份，通過廣州道添間接控制公司21.70%的股份，童茂軍實際支配公司41.21%的股份表決權。
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天承科技擬公開發行不超過14,534,232股人民幣普通股，占發行后總股本比例不低于25%，保薦機構為民生證券股份有限公司，保薦代表人曾文強、帖曉東。
天承科技擬募集資金40,108.85萬元，分別用于“年產3萬噸用于高端印制線路板、顯示屏等產業的專項電子化學品（一期）項目”、“研發中心建設項目”、“補充流動資金”。
2019年至2022年1-9月，天承科技營業收入分別為16,778.80萬元、25,724.89萬元、37,549.84萬元和28,020.25萬元；凈利潤/歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為2,298.53萬元、3,878.01萬元、4,498.07萬元和4,279.69萬元；扣非后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為2,994.13萬元、3,907.24萬元、4,499.00萬元和4,180.18萬元。
上述同期，公司銷售商品、提供勞務收到的現金分別為12,524.29萬元、18,502.38萬元、28,034.71萬元和25,792.62萬元；經營活動產生的現金流量凈額分別-136.63萬元、1.05萬元、-472.74萬元和4,638.98萬元。
經計算，2019年至2022年1-9月，天承科技的收現比為0.75、0.72、0.75和0.92，凈現比為-0.06、0、-0.11和1.08，波動較大。
2022年，天承科技實現營業收入37,444.79萬元，同比下降0.28%；凈利潤5,505.36萬元，同比增長22.39%；扣非后歸屬于母公司所有者的凈利潤5,392.22萬元，同比增長19.85%；經營活動產生的現金流量凈額7,239.22萬元，上年同期為-472.74萬元。
2019年至2022年1-9月各期末，天承科技的應收賬款賬面價值分別為7,148.42萬元、8,919.35萬元、13,935.73萬元和13,353.45萬元；應收票據分別為748.28萬元、2,222.80萬元、1,662.70萬元和1,895.15萬元；應收款項融資分別為646.70萬元、2,001.67萬元、2,771.46萬元和2,884.23萬元。
經計算，上述各期末天承科技的應收款合計8,543.40萬元、13,143.83萬元、18,369.89萬元和18,132.83萬元。
2019年至2022年1-9月，天承科技按照屬于公司普通股股東凈利潤計算的加權平均凈資產收益率分別為33.60%、34.85%、20.97%和14.77%。天承科技稱，本次發行后公司凈資產和總資產規模將大幅增長，而募集資金投資項目從投入到產生效益需要一定的時間，公司存在凈資產收益率下降風險。
上述同期，天承科技主營業務毛利率分別為43.49%、32.08%、28.33%和31.48%，整體呈下降趨勢。
據銀柿財經報道，天承科技從2020年8月首次引入外部股東開始，公司簽訂了多個對賭協議，并于IPO之前簽訂了相關的補充協議。補充協議約定，此前協議中約定的股份回購等條款全部解除且自始無效，但若公司于2023年12月31日前未能完成上市，任一投資方有權要求公司實控人童茂軍等股東在6個月內回購其持有的全部或部分公司股權。
根據招股書，自2020年8月起，天承科技相繼經歷了A、B、C、D共計四輪融資，涉及外部股東7家。A輪融資的睿興二期出資1000萬元，B輪融資中的睿興二期、川流長楓、華坤嘉義、人才基金、小禾投資出資共計5500萬元，C輪融資中發展基金出資3000萬元，D輪融資中皓森投資出資1393.98萬元。
業績上升凈現比波動大
2019年至2022年1-9月，天承科技營業收入分別為16,778.80萬元、25,724.89萬元、37,549.84萬元和28,020.25萬元；凈利潤/歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為2,298.53萬元、3,878.01萬元、4,498.07萬元和4,279.69萬元；扣非后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為2,994.13萬元、3,907.24萬元、4,499.00萬元和4,180.18萬元。
上述同期，公司銷售商品、提供勞務收到的現金分別為12,524.29萬元、18,502.38萬元、28,034.71萬元和25,792.62萬元；經營活動產生的現金流量凈額分別-136.63萬元、1.05萬元、-472.74萬元和4,638.98萬元。
經計算，2019年至2022年1-9月，天承科技的收現比為0.75、0.72、0.75和0.92，凈現比為-0.06、0、-0.11和1.08，波動較大。
2022年，天承科技實現營業收入37,444.79萬元，同比下降0.28%；凈利潤5,505.36萬元，同比增長22.39%；扣非后歸屬于母公司所有者的凈利潤5,392.22萬元，同比增長19.85%；經營活動產生的現金流量凈額7,239.22萬元，上年同期為-472.74萬元。
天承科技此次擬公開發行不超過14,534,232股人民幣普通股，擬募集資金40,108.85萬元，分別用于“年產3萬噸用于高端印制線路板、顯示屏等產業的專項電子化學品（一期）項目”、“研發中心建設項目”、“補充流動資金”。
2022年前三季度應收款1.8億元
2019年至2022年1-9月各期末，天承科技的應收賬款賬面價值分別為7,148.42萬元、8,919.35萬元、13,935.73萬元和13,353.45萬元，占同期流動資產的比例分別為62.33%、42.18%、50.14%和47.50%。
上述同期，公司應收票據分別為748.28萬元、2,222.80萬元、1,662.70萬元和1,895.15萬元，應收款項融資分別為646.70萬元、2,001.67萬元、2,771.46萬元和2,884.23萬元。
經計算，2019年至2022年1-9月各期末，天承科技應收款合計8,543.40萬元、13,143.83萬元、18,369.89萬元和18,132.83萬元。
2022年前三季度毛利率31.48%
2019年至2022年1-9月，天承科技主營業務毛利率分別為43.49%、32.08%、28.33%和31.48%，整體呈下降趨勢。
銀柿財經：多輪融資增加對賭壓力
據銀柿財經報道，盡管業績節節攀升，想要申報科創板的天承科技依然需要一些資本的加持。本次天承科技選擇的上市標準為第一款，即“預計市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于人民幣5000萬元，或者預計市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤為正且營業收入不低于人民幣1億元”。
天承科技的IPO申請獲得科創板受理是在2022年9月，而就在一年前的2021年9月，公司剛剛通過又一輪融資，將整體估值拉到了10.8億元，達到了科創板申報“標準一”中10億元的門檻；2022年3月發生的最新一輪融資，則將公司估值推到了13.8億元。
但與此同時，天承科技也在一輪又一輪的融資中背負起了對賭協議的壓力。從2020年8月首次引入外部股東開始，天承科技簽訂了多個對賭協議，并于IPO之前簽訂了相關的補充協議。補充協議約定，此前協議中約定的股份回購等條款全部解除且自始無效，但若公司于2023年12月31日前未能完成上市，任一投資方有權要求公司實控人童茂軍等股東在6個月內回購其持有的全部或部分公司股權。
根據招股書，自2020年8月起，天承科技相繼經歷了A、B、C、D共計四輪融資，涉及外部股東7家。A輪融資的睿興二期出資1000萬元，B輪融資中的睿興二期、川流長楓、華坤嘉義、人才基金、小禾投資出資共計5500萬元，C輪融資中發展基金出資3000萬元，D輪融資中皓森投資出資1393.98萬元。
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