編者按：7月7日，江蘇聯(lián)合水務科技股份有限公司(以下簡稱“聯(lián)合水務”)將首發(fā)上會，保薦機構為華泰聯(lián)合證券有限責任公司，保薦代表人為顧培培、王哲。聯(lián)合水務擬于上交所主板上市，公開發(fā)行不超過9522.4636萬股，占發(fā)行后總股本的比例不低于10%。公司擬募集資金4.90億元，分別用于荊州經濟技術開發(fā)區(qū)工業(yè)污水處理廠二期提標升級改造工程、第二水廠清水輸水配套管網工程、補充流動資金。
聯(lián)合水務的實際控制人為俞偉景、晉琰夫婦。公司實際控制人的一致行動人為俞偉景與晉琰夫婦之子俞世晉。俞偉景、晉琰、俞世晉三人均為澳大利亞國籍。
2018年、2019年、2020年、2021年1-6月，聯(lián)合水務的營業(yè)收入分別為54,869.21萬元、68,551.74萬元、79,744.24萬元、41,808.98萬元;歸屬于公司普通股東的凈利潤分別為11,976.58萬元、13,535.85萬元、11,903.88萬元、4,454.99萬元;扣除非經常性損益后歸屬于公司普通股股東的凈利潤分別為7,123.99萬元、9,181.24萬元、10,640.47萬元、3,255.92萬元。
2020年，聯(lián)合水務歸屬于公司普通股東的凈利潤下滑，且不及2018年水平。2019年和2020年，聯(lián)合水務歸屬于公司普通股東的凈利潤增速分別為13.02%、-12.06%。
2018年至2021年1-6月，聯(lián)合水務銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金分別為54,275.73萬元、74,506.03萬元、72,479.43萬元、36,848.75萬元;經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額分別為27,501.19萬元、32,587.02萬元、21,218.41萬元、7,169.35萬元。
報告期內，聯(lián)合水務共進行了三次利潤分配。2018年10月，根據宿遷銀控自來水有限公司董事會決議，以未分配利潤17,795.20萬元轉增資本;2019年9月，根據宿遷銀控自來水有限公司董事會決議，以未分配利潤3,704.13萬元轉增資本;2019年11月，根據公司董事會決議，將累計未分配利潤中的人民幣11,600.00萬元發(fā)放現(xiàn)金股利給各股東，分配金額按各股東出資比例分配。
報告期各期末，公司資產總額分別為244,395.62萬元、256,419.85萬元、274,468.01萬元和308,227.72萬元。流動資產占總資產的比例分別為20.91%、20.80%、19.27%和16.31%;非流動資產占比分別為79.09%、79.20%、80.73%和83.69%。
報告期各期末，公司負債總額分別為160,922.35萬元、167,151.65萬元、172,981.63萬元和190,534.18萬元。其中，流動負債分別為52,362.95萬元、66,381.57萬元、73,607.02萬元、70,692.49萬元，占負債總額的比例分別為32.54%、39.71%、42.55%和37.10%;非流動負債分別為108,559.40萬元、100,770.09萬元、99,374.61萬元、119,841.68萬元，占負債總額的分別為67.46%、60.29%、57.45%和62.90%。非流動負債中，聯(lián)合水務的長期借款分別為50,867.08萬元、41,477.21萬元、42,682.86萬元、56,112.74萬元。
聯(lián)合水務的資產負債率高于同行業(yè)上市公司平均值。報告期各期末，公司資產負債率分別為65.85%、65.19%、63.02%和61.82%，同行業(yè)上市公司資產負債率平均值分別為48.02%、49.45%、54.02%、52.91%。
聯(lián)合水務的流動比率、速動比率均低于同行業(yè)上市公司平均水平。報告期各期末，聯(lián)合水務流動比率分別為0.98、0.80、0.72和0.71，同行業(yè)上市公司流動比率平均值分別為1.04、0.96、0.99、1.09;聯(lián)合水務速動比率分別為0.92、0.72、0.68和0.67，同行業(yè)上市公司速動比率平均值分別為0.98、0.85、0.95、1.04。
流動比率是流動資產對流動負債的比率，用來衡量企業(yè)流動資產在短期債務到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負債的能力，合理的最低流動比率為2。
速動比率是指企業(yè)速動資產與流動負債的比率，用來衡量企業(yè)流動資產中易于變現(xiàn)用于償還流動負債的能力，速動比率維持在1較為正常。
聯(lián)合水務流動比率持續(xù)低于1，速動比率持續(xù)低于1，說明償債能力弱。
2018年末、2019年末、2020年末、2021年6月末，聯(lián)合水務應收賬款余額分別為17,400.34萬元、17,948.93萬元、24,168.43萬元、28,504.21萬元，應收賬款賬面價值分別為15,993.12萬元、16,526.91萬元、22,211.95萬元和26,092.80萬元，占各期末流動資產總額的比例分別為31.29%、30.99%、41.99%和51.91%，占各期主營業(yè)務收入的比例分別為29.42%、24.29%、27.97%和62.92%。
報告期各期末，聯(lián)合水務應收賬款及應收票據的賬面價值分別為16,568.12萬元、16,526.91萬元、24,211.95萬元和28,386.87萬元，占當期營業(yè)收入的比例分別為30.20%、24.11%、30.36%和67.90%。
聯(lián)合水務的應收賬款周轉率低于同行業(yè)上市公司平均水平。2018年至2021年1-6月，聯(lián)合水務的應收賬款周轉率分別為3.75次、3.88次、3.77次和3.16次，同行業(yè)上市公司應收賬款周轉率平均值分別為4.28次、4.59次、6.64次、6.52次。
報告期內，公司綜合毛利率分別為46.50%、43.39%、39.00%和34.67%，主營業(yè)務毛利率分別為46.20%、42.99%、38.80%和34.23%。其中，供水業(yè)務毛利率分別為49.65%、51.78%、44.68%、41.65%;污水處理業(yè)務毛利率分別為37.60%、30.12%、36.15%、34.54%;工程業(yè)務毛利率分別為47.67%、39.26%、34.03%、22.07%。
由于2018年、2019年公司收回部分供水業(yè)務歷史水費，若不考慮上述收入，公司主營業(yè)務毛利率(不考慮收回歷史水費)分別為41.26%、38.95%、38.80%、34.23%，綜合毛利率(不考慮收回歷史水費)分別為41.64%、39.42%、39.00%、34.67%，仍連續(xù)下降。
2018年至2021年1-6月，聯(lián)合水務供水業(yè)務的產能利用率分別為65.60%、72.12%、72.11%、72.36%，污水處理業(yè)務產能利用率分別為74.08%、70.34%、75.63%、73.65%。
報告期內，聯(lián)合水務受到兩次環(huán)保處罰，均發(fā)生在2018年。
因污泥脫水機的進泥管和沖洗管處于結冰狀態(tài)，導致污泥濃縮池內的污泥堆積、污水液位高漲，聯(lián)合水務子公司雙莊污水通過開挖坑塘臨時儲存污水。前述行為被認定為構成以逃避監(jiān)管的方式排放水污染物的行為，2018年3月27日，宿遷市環(huán)境保護局向雙莊污水出具宿環(huán)罰字[2018]54號《行政處罰決定書》，就前述違規(guī)行為對雙莊污水處以責令立即改正違法行為、罰款50萬元的處罰。
2018年4月16日，賀蘭縣環(huán)境保護局向聯(lián)合水務子公司賀蘭聯(lián)合水務出具《行政處罰決定書》(賀環(huán)罰字[2018]004號)，因污泥未及時外運，導致廢水總排口懸浮物、總磷超標排放，賀蘭縣環(huán)境保護局對賀蘭聯(lián)合水務處以罰款10萬元的處罰。
另外，聯(lián)合水務子公司咸寧思源還發(fā)生了一起安全生產事故。2017年12月21日，咸寧思源工作人員外出維修破損水管時發(fā)生一起安全生產事故，造成1人死亡，1人輕傷。2018年2月15日，咸寧市咸安區(qū)安全生產監(jiān)督管理局出具《行政處罰決定書》((咸安)安監(jiān)罰[2017]執(zhí)法-8號、(咸安)安監(jiān)罰[2017]執(zhí)法-9號、(咸安)安監(jiān)罰[2017]執(zhí)法-10號、(咸安)安監(jiān)罰[2017]執(zhí)法-11號)，分別對咸寧思源作出罰款30萬元的處罰;對時任咸寧思源法定代表人、總經理范華山作出罰款1.26萬元的處罰;對時任咸寧思源副總經理施政云做出罰款1.08萬元的處罰;對時任咸寧思源客服部經理、現(xiàn)場施工負責人熊夢雄做出罰款1.08萬元的處罰。
據經濟參考報報道，賀蘭聯(lián)合因超標排放問題近三年多次被當地環(huán)保部門發(fā)文要求整改。2020年3月，銀川市生態(tài)環(huán)境局賀蘭分局下發(fā)的“銀生態(tài)賀限改字〔2020〕4號”文件顯示，賀蘭聯(lián)合在金貴鎮(zhèn)關渠村、金貴村等5個污水處理站廢水總排口部分時段存在總磷、總氮等污染因子超標排放問題，涉及氨氮、總磷、總氮超標，被要求限期整改，確保污水處理設施穩(wěn)定運行，廢水達標排放;2019年9月，《賀蘭縣生態(tài)環(huán)境局2019年8月限期整改統(tǒng)計表》顯示，賀蘭聯(lián)合存在廢水進口采樣管路未標識、廢水排口氨氮在線設備測值恒定偏小等問題，被責令于2019年8月25日前完成整改;2019年7月，《賀蘭縣生態(tài)環(huán)境局2019年7月限期整改統(tǒng)計表》顯示，賀蘭聯(lián)合存在運維的六個污水處理站均無在線監(jiān)測設備等問題，被要求盡快采取有效治理措施，確保污水處理設施穩(wěn)定運行。
水務公司擬上交所主板上市 IPO募資4.9億 實控人為澳大利亞國籍
聯(lián)合水務是一家綜合性全方位的水務公司，業(yè)務包括自來水生產與供應、污水處理與污水資源化中水回用、市政工程業(yè)務，并積極拓展河湖流域水治理和水生態(tài)修復等水環(huán)境治理業(yè)務。公司通過投資、建設和運營等方式從水源頭到水龍頭，在水務領域形成了完整的產業(yè)鏈。
聯(lián)合水務亞洲持有公司74.21%股份，為聯(lián)合水務控股股東。聯(lián)合水務實際控制人為俞偉景、晉琰夫婦。公司實際控制人的一致行動人為俞偉景與晉琰夫婦之子俞世晉，及公司直接、間接股東中，由俞偉景及俞世晉全資持股的上海衡申、上海辨思，及由上海辨思擔任執(zhí)行事務合伙人的寧波衡通、寧波衡申及寧波衡泰。實際控制人及其一致行動人通過聯(lián)合水務亞洲、寧波衡申、寧波衡泰、寧波衡通合計控制公司29,327.75萬股股份，占公司總股本的77.00%。
俞偉景，1963年出生，澳大利亞國籍，碩士。1984年畢業(yè)于上海交通大學。1984年9月至1987年2月在上海交通大學南洋教育基金集團工作，之后在多家國際公司任職，先后任澳大利亞JACH Limited經理，澳大利亞小麥局亞太區(qū)域副經理，法國拉法基中國高級副總裁。在海外工作和生活期間，俞偉景還獲得了墨爾本大學工商管理碩士學位。自2004年起，俞偉景投身環(huán)保水務領域，先后擔任公司及其前身總裁、董事長。2006年起創(chuàng)辦United Water Corporation并擔任董事。
晉琰，1967年出生，澳大利亞國籍，碩士。2014年11月至今任United Water Corporation董事;2020年8月至今任聯(lián)合水務董事。
俞世晉，1994年12月出生，澳大利亞國籍，南加州大學在讀。2020年8月至今任上海衡申科技發(fā)展有限公司執(zhí)行董事。
聯(lián)合水務擬于上交所主板上市，公開發(fā)行不超過9522.4636萬股，占發(fā)行后總股本的比例不低于10%。本次發(fā)行僅限于新股發(fā)行，不進行老股發(fā)售。本次發(fā)行的保薦機構為華泰聯(lián)合證券有限責任公司，保薦代表人為顧培培、王哲。
公司擬募集資金4.90億元，其中2.15億元用于荊州經濟技術開發(fā)區(qū)工業(yè)污水處理廠二期提標升級改造工程，1.29億元用于第二水廠清水輸水配套管網工程，1.45億元用于補充流動資金。
2020年凈利潤下滑
2018年、2019年、2020年、2021年1-6月，聯(lián)合水務的營業(yè)收入分別為54,869.21萬元、68,551.74萬元、79,744.24萬元、41,808.98萬元;歸屬于公司普通股東的凈利潤分別為11,976.58萬元、13,535.85萬元、11,903.88萬元、4,454.99萬元;扣除非經常性損益后歸屬于公司普通股股東的凈利潤分別為7,123.99萬元、9,181.24萬元、10,640.47萬元、3,255.92萬元。
2020年，聯(lián)合水務歸屬于公司普通股東的凈利潤下滑，且不及2018年水平。2019年和2020年，公司歸屬于公司普通股東的凈利潤增速分別為13.02%、-12.06%。
2018年至2021年1-6月，聯(lián)合水務銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金分別為54,275.73萬元、74,506.03萬元、72,479.43萬元、36,848.75萬元;經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額分別為27,501.19萬元、32,587.02萬元、21,218.41萬元、7,169.35萬元。
現(xiàn)金分紅1.16億元
報告期內，聯(lián)合水務共進行了三次利潤分配。
2018年10月，根據宿遷銀控自來水有限公司董事會決議，以未分配利潤17,795.20萬元轉增資本。
2019年9月，根據宿遷銀控自來水有限公司董事會決議，以未分配利潤3,704.13萬元轉增資本。
2019年11月，根據公司董事會決議，將累計未分配利潤中的人民幣11,600.00萬元發(fā)放現(xiàn)金股利給各股東，分配金額按各股東出資比例分配。
償債能力弱
報告期各期末，公司資產總額分別為244,395.62萬元、256,419.85萬元、274,468.01萬元和308,227.72萬元，資產總額保持穩(wěn)定增長。從資產結構來看，公司資產以非流動資產為主。流動資產占總資產的比例分別為20.91%、20.80%、19.27%和16.31%，主要為與生產經營密切相關的應收賬款、貨幣資金等;非流動資產占比分別為79.09%、79.20%、80.73%和83.69%，主要為無形資產、固定資產和在建工程等，符合公司所處水務行業(yè)特點。
報告期各期末，公司負債總額分別為160,922.35萬元、167,151.65萬元、172,981.63萬元和190,534.18萬元。
其中，流動負債分別為52,362.95萬元、66,381.57萬元、73,607.02萬元、70,692.49萬元，占負債總額的比例分別為32.54%、39.71%、42.55%和37.10%，非流動負債分別為108,559.40萬元、100,770.09萬元、99,374.61萬元、119,841.68萬元，占負債總額的分別為67.46%、60.29%、57.45%和62.90%。非流動負債中，聯(lián)合水務的長期借款分別為50,867.08萬元、41,477.21萬元、42,682.86萬元、56,112.74萬元。
報告期各期末，公司資產負債率分別為65.85%、65.19%、63.02%和61.82%，同行業(yè)上市公司資產負債率平均值分別為48.02%、49.45%、54.02%、52.91%。聯(lián)合水務的資產負債率均高于同行業(yè)上市公司平均值。
聯(lián)合水務表示，公司資產負債率較高，主要系公司構建供水、污水處理長期資產，拓展業(yè)務規(guī)模而進行的借款融資較多。同行業(yè)上市公司上市后，融資渠道擴寬;公司目前為非上市公司，獲取資金的渠道較為有限，且公司處于快速發(fā)展期，資金需求較大。
報告期各期末，聯(lián)合水務流動比率分別為0.98、0.80、0.72和0.71，同行業(yè)上市公司流動比率平均值分別為1.04、0.96、0.99、1.09;聯(lián)合水務速動比率分別為0.92、0.72、0.68和0.67，同行業(yè)上市公司速動比率平均值分別為0.98、0.85、0.95、1.04。聯(lián)合水務的流動比率、速動比率均低于同行業(yè)上市公司平均水平。
聯(lián)合水務表示，公司從事供水、污水處理業(yè)務，且處理快速發(fā)展期，特許經營權、固定資產等項目投資較大，公司資產以非流動資產為主。而公司為投建相關資產投入的流動負債金額較大。
流動比率是流動資產對流動負債的比率，用來衡量企業(yè)流動資產在短期債務到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負債的能力，合理的最低流動比率為2。
速動比率是指企業(yè)速動資產與流動負債的比率，用來衡量企業(yè)流動資產中易于變現(xiàn)用于償還流動負債的能力，速動比率維持在1較為正常。
聯(lián)合水務流動比率持續(xù)低于1，速動比率持續(xù)低于1，說明償債能力弱。
2021年6月末應收賬款余額2.85億元
2018年末、2019年末、2020年末、2021年6月末，聯(lián)合水務應收賬款余額分別為17,400.34萬元、17,948.93萬元、24,168.43萬元、28,504.21萬元，應收賬款賬面價值分別為15,993.12萬元、16,526.91萬元、22,211.95萬元和26,092.80萬元，占各期末流動資產總額的比例分別為31.29%、30.99%、41.99%和51.91%，占各期主營業(yè)務收入的比例分別為29.42%、24.29%、27.97%和62.92%。
聯(lián)合水務稱，2020年末，公司應收賬款余額較2019年末增加6,219.50萬元，同比增長34.65%。主要系2020年公司中標咸寧市咸安區(qū)農戶無害化廁所建改和農村污水治理工程，2020年末，該項目客戶咸寧市咸安區(qū)綠色產業(yè)發(fā)展投資有限公司應收賬款余額為3,672.33萬元;截至2021年3月31日，已取得回款2,460.00萬元，回款情況良好。另外，公司應收賬款余額增加主要由于公司業(yè)務發(fā)展、主營業(yè)務收入增加。
報告期各期末，聯(lián)合水務應收賬款及應收票據的賬面價值分別為16,568.12萬元、16,526.91萬元、24,211.95萬元和28,386.87萬元，占當期營業(yè)收入的比例分別為30.20%、24.11%、30.36%和67.90%。
2018年至2021年1-6月，聯(lián)合水務的應收賬款周轉率分別為3.75次、3.88次、3.77次和3.16次，同行業(yè)上市公司應收賬款周轉率平均值分別為4.28次、4.59次、6.64次、6.52次。聯(lián)合水務的應收賬款周轉率略低于同行業(yè)上市公司平均水平。
毛利率連降
報告期內，公司綜合毛利率分別為46.50%、43.39%、39.00%和34.67%，主營業(yè)務毛利率分別為46.20%、42.99%、38.80%和34.23%。
其中，供水業(yè)務毛利率分別為49.65%、51.78%、44.68%、41.65%;污水處理業(yè)務毛利率分別為37.60%、30.12%、36.15%、34.54%;工程業(yè)務毛利率分別為47.67%、39.26%、34.03%、22.07%。
聯(lián)合水務稱，由于2018年、2019年公司收回部分供水業(yè)務歷史水費，若不考慮上述收入，公司主營業(yè)務毛利率(不考慮收回歷史水費)分別為41.26%、38.95%、38.80%、34.23%，綜合毛利率(不考慮收回歷史水費)分別為41.64%、39.42%、39.00%、34.67%。
產能利用率未飽和
2018年至2021年1-6月，聯(lián)合水務供水業(yè)務的產能利用率分別為65.60%、72.12%、72.11%、72.36%，污水處理業(yè)務產能利用率分別為74.08%、70.34%、75.63%、73.65%。
曾兩次受到環(huán)保處罰 三次被限令整改
報告期內，聯(lián)合水務受到兩次環(huán)保處罰，均發(fā)生在2018年。
因污泥脫水機的進泥管和沖洗管處于結冰狀態(tài)，導致污泥濃縮池內的污泥堆積、污水液位高漲，聯(lián)合水務子公司雙莊污水通過開挖坑塘臨時儲存污水。前述行為被認定為構成以逃避監(jiān)管的方式排放水污染物的行為，2018年3月27日，宿遷市環(huán)境保護局向雙莊污水出具宿環(huán)罰字[2018]54號《行政處罰決定書》，就前述違規(guī)行為對雙莊污水處以責令立即改正違法行為、罰款50萬元的處罰。截至2018年4月，雙莊污水已繳清罰款。
2018年4月16日，賀蘭縣環(huán)境保護局向聯(lián)合水務子公司賀蘭聯(lián)合水務出具《行政處罰決定書》(賀環(huán)罰字[2018]004號)，因污泥未及時外運，導致廢水總排口懸浮物、總磷超標排放，賀蘭縣環(huán)境保護局對賀蘭聯(lián)合水務處以罰款10萬元的處罰。截至2018年5月，賀蘭聯(lián)合水務已繳清罰款。
此外，聯(lián)合水務子公司咸寧思源還受到咸寧市咸安區(qū)安全生產監(jiān)督管理局處罰。
2017年12月21日，咸寧思源工作人員外出維修破損水管時發(fā)生一起安全生產事故，造成1人死亡，1人輕傷。2018年2月15日，咸寧市咸安區(qū)安全生產監(jiān)督管理局出具《行政處罰決定書》((咸安)安監(jiān)罰[2017]執(zhí)法-8號、(咸安)安監(jiān)罰[2017]執(zhí)法-9號、(咸安)安監(jiān)罰[2017]執(zhí)法-10號、(咸安)安監(jiān)罰[2017]執(zhí)法-11號)，分別對咸寧思源作出罰款30萬元的處罰;對時任咸寧思源法定代表人、總經理范華山作出罰款1.26萬元的處罰;對時任咸寧思源副總經理施政云做出罰款1.08萬元的處罰;對時任咸寧思源客服部經理、現(xiàn)場施工負責人熊夢雄做出罰款1.08萬元的處罰。截至2018年2月，咸寧思源、范華山、施政云、熊夢雄繳清罰款。
據經濟參考報報道，賀蘭聯(lián)合因超標排放問題近三年多次被當地環(huán)保部門發(fā)文要求整改。2020年3月，銀川市生態(tài)環(huán)境局賀蘭分局下發(fā)的“銀生態(tài)賀限改字〔2020〕4號”文件顯示，賀蘭聯(lián)合在金貴鎮(zhèn)關渠村、金貴村等5個污水處理站廢水總排口部分時段存在總磷、總氮等污染因子超標排放問題，涉及氨氮、總磷、總氮超標，被要求限期整改，確保污水處理設施穩(wěn)定運行，廢水達標排放;2019年9月，《賀蘭縣生態(tài)環(huán)境局2019年8月限期整改統(tǒng)計表》顯示，賀蘭聯(lián)合存在廢水進口采樣管路未標識、廢水排口氨氮在線設備測值恒定偏小等問題，被責令于2019年8月25日前完成整改;2019年7月，《賀蘭縣生態(tài)環(huán)境局2019年7月限期整改統(tǒng)計表》顯示，賀蘭聯(lián)合存在運維的六個污水處理站均無在線監(jiān)測設備等問題，被要求盡快采取有效治理措施，確保污水處理設施穩(wěn)定運行。
關鍵詞： 償債能力 聯(lián)合水務
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