近日，東方金鈺發布連續大漲風險提示函，提示公司存在破產及被實施退市風險警示的可能。公告顯示，2019年1月16日，東方金鈺因涉嫌信息披露違法違規，中國證監會決定對其立案調查。根據《股票上市規則》的有關規定，公司股票不排除被實施退市風險警示的可能性。
此外，東方金鈺稱，控股股東興龍實業已向深圳市中級人民法院提交債務司法重整申請已被立案，如不能順利實施，公司存在被宣告破產的風險。
而在退市和破產風險發出之前，2018年1月18日，東方金鈺股價即發生閃崩，此后股價一度下跌近七成，無數股民踩雷。曾經的“翡翠第一股”，如今卻變成“地雷第一股”，股民成為最后買單的接盤俠。
值得關注的是，東方金鈺早在2016年和2017年就出現財務異常的現象。但是，作為守門人的審計師事務所和評級機構卻并沒有提前預警。
東方金鈺財務異常：經營性現金流十年流出近60億
東方金鈺成立于1993年，其主營產品包括翡翠原石、翡翠成品、黃金金條等。1997年，公司在上交所上市。
上市后，公司業績表現平平。但自2009年開始，公司營收和凈利潤開始不斷上漲。到2017年時，東方金鈺的總營收已高達92.77億，凈利潤為2.31億;
與2009年相比，漲幅分別高達7.32倍和18.25倍。
然而，財聯社查閱藍鯨紅岸風險挖掘系統后發現，與營收和凈利潤大幅上漲不同的是，東方金鈺經營性現金流的持續流出。2017年，東方金鈺經營性現金流出高達17.81億。事實上，2009年—2018年，近十年時間，東方金鈺僅有一年實現了經營性現金流的凈流入，其余年份均為流出，十年來，公司經營性現金流凈流出高達58.57億。下圖為財聯社根據財報繪制的東方金鈺歷年經營活動產生的現金流量凈額走勢：
經營性現金流與利潤的不匹配，正是東方金鈺財務異常的重要表現。更值得關注的是，藍鯨紅岸風險挖掘系統顯示，東方金鈺經營活動的現金流流入大部分都來自于“收到其它與經營活動有關的現金”，東方金鈺在2015年至2018年的其他現金流占比分別為4.93%，12.57%，45.16%，46.06%。
該指標一路攀升，與常年相比，經營活動現金流入構成大幅異常，近半現金流入來自于“收到其它與經營活動有關的現金”，在過往的財務造假案例中(2016年寧波圣萊達則是通過多計提“收到其它與經營活動有關的現金”的方式來實現虛增收入的目的，2015年至2018年的“收到其它與經營活動有關的現金”分別為0.14億，0.97億，0.16億，0.11億元)，這極可能是通過虛增營業外收入的方式提升利潤，該異常無法實現公司盈利，只是在財報中提高了營收。
此外，財務異常的東方金鈺在2017年4月17日發布2016年年報后，藍鯨紅岸風險挖掘系統就給出了預警信號。該預警顯示，東方金鈺的2017年年報，存在財務粉飾的嫌疑。下圖為財聯社對藍鯨紅岸風險挖掘系統中東方金鈺財務粉飾得分變化趨勢的截圖：
令人生疑審計意見：審計師形同虛設？
事實上，除了經營活動現金流異常外，東方金鈺的資產減值也令人生疑。據財報，2017年，東方金鈺的存貨賬面余額為96.6億，占總資產的比重為77.08%，但該年，其存貨跌價損失為-62.94萬。
這意味著，公司存貨不僅沒有進行減值，反而進行了轉回。財報顯示，東方金鈺的存貨主要為翡翠原石、翡翠成品及黃金。2017年，公司的銷售毛利率為10.48%，與2016年相比，銷售毛利率下降了2.44個百分點。在銷售毛利率下降的背景下，東方金鈺竟能將以前的減值沖回，這樣的存貨跌價準備，難免令人生疑。
不過，作為東方金鈺審計師的大華會計師事務所，還是對公司2017年年報出具了標準無保留審計報告。事實上，對于東方金鈺相關的存貨問題，交易所也曾下發年報問詢函，要求公司和大華會計師事務所進行相關說明。
戲劇性的一幕是，2019年1月，因涉嫌信息披露違規，中國證監會對東方金鈺進行立案調查。隨后，大華會計師事務所對東方金鈺2018年年報出具了保留意見的審計報告，該年，東方金鈺的存貨跌價損失快速上升到了1.18億。
誰來做守門人？紅岸曾提前預警債務風險
其實，不只是大華會計師事務所，作為東方金鈺的債券評級機構—聯合信用評級，也沒有做好守門人的角色。
2017年03月16日，東方金鈺曾發行了一只名為“17金鈺債”的一般公司債，發行金額為7.5億元，票面利率為7%，將于2022年03月17日到期。
“17金鈺債”發行初期，信用等級為AA，與此同時，東方金鈺的長期信用等級也被評為“AA”。2018年6月20日，聯合信用評級公司發布跟蹤評級報告，維持了東方金鈺主體和債券雙AA級的評級。然而，在該評級報告發布不久后，東方金鈺就發布了大股東股權被凍結，銀行賬戶被凍結等公告。2018年7月底，東方金鈺更是發布公告稱，受國內宏觀資金面收緊影響，致使部分債務到期尚未清償，截止2018年7月25日，公司及子公司到期未清償債務合計9.16億。
其后，東方金鈺的債務風波愈演愈烈，在此背景下，聯合信用評級才一路將公司的評級由安全度相當高的AA下調至最低級的C。
事實上，評級機構跟蹤評級滯后，評級結果的信用風險預警功能薄弱已成為行業常見“亂象”。在發行人違約或信用風險事件不斷顯現的情況下，評級機構事前維持高級別不變、事后一次性大跨度下調級別的問題更為凸顯。
對此，投資者可能更需要的是一個獨立第三方的客觀評價系統。財聯社查閱藍鯨紅岸風險挖掘系統的信用風險模型發現，早在2017年，藍鯨紅岸風險挖掘系統就已預警東方金鈺的投資風險。
2017年3月31日，藍鯨紅岸預警信用風險模型依據公司的財務數據，通過財務分析，構建模型將評級由B下調為B-，為非投資級別，領先聯合信用評級一年以上的時間。下圖為財聯社對藍鯨紅岸風險挖掘系統中東方金鈺債券評級變化的截圖：(藍線為紅岸系統評級，紫線為外部評級)
截止2019年3月底，東方金鈺的股東戶數為89464戶，而在2017年底時，這一數字為38520戶，短短一年時間，公司股東戶數就增加了50944戶。這新增的5萬股東，或許與其股價斷崖式下跌后，股民的抄底有關。但是，如果股民可以提前獲知東方金鈺的財務異常情況，尤其像藍鯨紅岸風險挖掘系統這樣的獨立第三方機構提供的相關預警，則踩雷的投資者或將大幅減少。
藍鯨紅岸風險挖掘系統簡介：
藍鯨紅岸風險挖掘系統通過上市公司外部大數據(財務報表、公告、新聞輿情等)，運用豐富成熟的業務分析模型和大數據分析及人工智能AI技術，為金融機構、企業單位、監管部門等提供財務安全診斷、財務粉飾識別、財務異動畫像、違約提前預警等一系列風險量化預警的整體解決方案，同時為財經媒體記者提供上市公司財務風險預警素材，便于記者找線索提前求證，更快速、及時、準確的挖掘資本市場“爆點”，同時，也可為投資者進行前置的風險預警。
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責任編輯：Rex_07
