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華安證券股份有限公司張帆近期對東華測試進行研究并發(fā)布了研究報告《業(yè)績符合市場預(yù)期，看好各項業(yè)務(wù)未來發(fā)展》，本報告對東華測試給出買入評級，當(dāng)前股價為40.6元。

東華測試(300354)
主要觀點：
業(yè)績符合市場預(yù)期，各項業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進
公司發(fā)布2023年半年報，2023H1實現(xiàn)營業(yè)收入2.00億元（+42.72%），歸母凈利潤0.45億元（+66.59%），扣非后歸母凈利潤為0.45億元（+77.62%）。細分來看，結(jié)構(gòu)力學(xué)性能測試系統(tǒng)營收1.35億元（+26.00%），結(jié)構(gòu)安全在線檢測及防務(wù)裝備PHM系統(tǒng)0.35億元（+115.65%），基于PHM的設(shè)備智能維保管理平臺0.10億元（+72.50%），電化學(xué)工作站0.11億元（+41.88%），自定義測控分析系統(tǒng)0.05億元（+212.34%）。業(yè)績情況總體符合市場預(yù)期，各項業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進。
結(jié)構(gòu)力學(xué)測試業(yè)務(wù)發(fā)展平穩(wěn)，自定義測控系統(tǒng)前景可期
結(jié)構(gòu)力學(xué)性能研究是公司的核心業(yè)務(wù)，主要用在結(jié)構(gòu)的強度試驗、疲勞試驗及動態(tài)特性分析，是保證軍事裝備及大型民用重裝備安全運行的重要防線。上半年該業(yè)務(wù)收入增長26%，一方面系受去年疫情部分項目延期影響，另一方面系季節(jié)性因素，因此我們認為下半年該業(yè)務(wù)增速有望提升。自定義測控系統(tǒng)將測試與控制相融合，可根據(jù)用戶現(xiàn)場需求，構(gòu)建專屬的測試控制分析系統(tǒng)平臺，打破了國外廠商對控制系統(tǒng)壟斷的競爭格局。由于自定義測控系統(tǒng)與結(jié)構(gòu)力學(xué)測試的客戶群體高度重合，因此我們認為，在強烈的自主可控需求下，公司自定義測控系統(tǒng)有望加速拓展。
PHM業(yè)務(wù)持續(xù)推進，電化學(xué)工作站蓄勢待發(fā)
PHM業(yè)務(wù)是現(xiàn)代裝備實現(xiàn)自主式后勤的關(guān)鍵，也是構(gòu)建智慧工廠必不可少的組成部分。軍用PHM方面，軍用信息化、智能化及數(shù)字化的改造需求迫切，公司軍用PHM系統(tǒng)營收增長較快，未來也有望隨著裝備的配套列裝進一步加速。民用PHM方面，公司依托代理商模式在石化、風(fēng)電、港機、水利等領(lǐng)域全力推進，可發(fā)展空間龐大。電化學(xué)工作站業(yè)務(wù)方面，公司目前主要的客戶群體仍為高校，但公司正積極的通過高校市場拓展企業(yè)市場，考慮到未來儲能電站及新能源電池的發(fā)展?jié)摿Γ倦娀瘜W(xué)業(yè)務(wù)有望成就新增長曲線。
投資建議
我們看好公司長期發(fā)展，維持盈利預(yù)測為：2023-2025年分別實現(xiàn)營收6.51/9.26/12.56億元；預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤2.10/3.01/4.12億元，總股本對應(yīng)的EPS為1.52/2.18/2.98元，以當(dāng)前股價對應(yīng)的PE為27/19/14倍。維持“買入”投資評級。
風(fēng)險提示
1）市場波動風(fēng)險；2）業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；3）應(yīng)收賬款回收風(fēng)險；4）新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，國信證券吳雙研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準確度均值高達95.71%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利1.93億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為29.1。

最新盈利預(yù)測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有6家機構(gòu)給出評級，買入評級6家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為60.79。

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