(資料圖片僅供參考)

事件:公司發布2022年年報,2022年實現營收4749.7億元,同比增長9.4％;實現歸母凈利潤275.9億元,同比增長6.3％,剔除2021年出售附屬公司1的一次性稅后收益14.16億后,同比增長12.5％。

點評:

C端業務量質齊進,固網及智慧家庭業務價值持續提升公司不斷加快5G網絡和應用升級、豐富數字化產品供給,移動業務穩健增長。2022年公司移動通信服務收入繼續保持良好增長,達到1910億元,同比增長3.7％,移動用戶達3.91億戶,凈增1875萬戶,5G套餐用戶達2.68億戶,滲透率為68.5％,同比提升18.1％,移動用戶ARPU為45.2元,同比增長0.4％。隨著5G套餐用戶滲透率提升,移動ARPU具備提升空間。2022年公司固網及智慧家庭服務收入達到1185億元,同比增長4.4％,寬帶用戶達1.81億戶,凈增1119萬戶,千兆寬帶用戶滲透率為16.8％,同比提升9.1％,寬帶綜合ARPU為46.3元,同比增長0.9％。智慧家庭、智慧社區、數字鄉村和天翼視聯等業務融通的加速發展有望為C端業務發展帶來新動力。

B端業務快速發展,產業數字化和天翼云成為重要引擎2022年公司產業數字化業務收入達1178億元,可比口徑同比增長19.7％,公司把握數字經濟時代下網絡化、數字化、智能化的綜合信息服務需求,堅持以融云、融AI、融安全、融平臺為驅動,加速構筑第二增長曲線。天翼云收入達579億元,同比增長107.5％,天翼云4.0進入全面商用階段,市場份額持續攀升,已成為全球最大的運營商云和國內最大的混合云,挺進中國公有云IaaS及公有云IaaS+PaaS市場三強,保持專屬云市場份額第一,2023年天翼云收入目標達千億。強化自主研發AI核心能力,建成業內首個十億參數量級城市治理領域的大模型,推動大模型向產業級模型庫延展。網絡安全服務收入達47億元,同比增長23.5％,公司持續強化產品服務能力,打造覆蓋全網的"云堤"平臺和一體化安全基礎設施平臺"安全大腦";持續優化自研量子安全服務平臺,業內首發量子安全通話產品量子密話。

資本開支結構優化,共建共享降本增效2023年公司計劃投入990億資本開支,同比增長7.0％,其中數字產業化投資占比達38.4％,同比提高9.1％,預計移動網投資、寬帶網投資、運營系統和基礎設施投資占比分別下降2.8％、4.4％、1.9％。從絕對額來看,預計2023年產業數字化投資同比增長40.0％,其中IDC投資95億元,建設超過56萬機架,算力投資195億元,建設達6.2EFlops的算力。公司與中國聯通持續推進4G/5G共建共享,雙方累計共建共享5G基站超過100萬站,共享4G基站超過110萬站,雙方累計節省網絡建設投資超過2700億元,年化運營成本節省超過300億元。

高度重視股東回報董事會建議公司每股派發末期股息0.076元(含稅),加上中期已派發股息每股0.120元(含稅),2022年全年股息為每股人民幣0.196元(含稅),全年派發股息總額為公司股東應占利潤的65％。公司在A股發行上市后三年內,逐步將每年以現金方式分配的利潤提升至當年公司股東應占利潤70％以上。

盈利預測與投資建議公司以數字化轉型為主線,深入實施云改數轉戰略,加強數字化關鍵核心技術攻關,加快數字信息基礎設施建設,激發數據要素潛能,提升企業核心競爭力。我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤為311.96億元、340.62億元、370.94億元,對應PE為21X、19X、17X,首次覆蓋給予"增持"評級。

風險提示:電信運營行業競爭加劇;產業數字化業務發展不及預期;管理層調整經營策略。

關鍵詞：

責任編輯：Rex_19