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整體業(yè)績：預(yù)計Q2總體收入利潤保持穩(wěn)定增長。2Q23總收入預(yù)計為669.9億元，同比+31.5%；經(jīng)調(diào)整凈利潤預(yù)計為41.9億元，同比+103.6%。

核心本地商業(yè)：收入預(yù)計為502.1億元，同比+36.5%。

1）美團(tuán)創(chuàng)新活動玩法，推出直播間、神券節(jié)等活動，拉動用戶消費(fèi)，加大C端補(bǔ)貼提高GMV，同時推出每月神券節(jié)等大力C端補(bǔ)貼。7月11日,美團(tuán)在小范圍測試階段推出“美團(tuán)直播”功能，以神券節(jié)為例，4-6月商家直播訂單轉(zhuǎn)化率平均為30%-40%，直播間售出的優(yōu)惠券、套餐門店核銷率達(dá)到90%。

2）閃購業(yè)務(wù)方面持續(xù)增長。6月28日，“即時零售中國行”落地廣州，7月閃購將在B端、C端發(fā)放3500萬消費(fèi)補(bǔ)貼。“美團(tuán)閃購618”多品類銷售爆發(fā)，其中手機(jī)銷售額yoy+3103%，電子教育銷售額yoy+2319%，游戲設(shè)備銷售額yoy+1492%。“五一”期間，美團(tuán)閃購異地訂單yoy+220%，參與商家、品牌數(shù)量yoy+101%。“冰品節(jié)”獲得近1億用戶下單。

3）到店酒旅方面，餐飲行業(yè)恢復(fù)強(qiáng)勁且超過社會零售水平：23年4-7月社會消費(fèi)品零售額yoy+8.6%；其中，23年4-7月餐飲收入yoy+21.1%。根據(jù)美團(tuán)、大眾點評，中小微餐飲商家經(jīng)營活力逐步恢復(fù)。22年7月-23年7月，內(nèi)地54座城市的線上餐飲本地消費(fèi)額占比超過60%，本地訂單量yoy+15%。同時，端午假期帶動消費(fèi)熱度，截至6月14日，端午假期三天的旅游預(yù)訂量（含酒店、民宿、景點門票、交通）yoy+近600%。

新業(yè)務(wù)：收入預(yù)計為167.8億元，同比+18.5%。

美團(tuán)優(yōu)選、B2B生鮮配送平臺快驢、生鮮前置倉、美團(tuán)買菜逐步開啟管理層調(diào)整。無人機(jī)配送方面，截至23年5月底，美團(tuán)無人機(jī)已在深圳、上海等城市累計完成配送訂單超16.7萬單，3公里內(nèi)平均配送時間為10余分鐘。自動車配送方面，自動配送車服務(wù)已在國內(nèi)多所高校開展配送業(yè)務(wù)。截至23年3月底，自動駕駛里程占比超過98%，完成室外全場景配送超299萬單。

投資建議：我們認(rèn)為，疫情影響減弱后，美團(tuán)點評或?qū)@著受益于線下流量的恢復(fù)。較抖音本地生活，美團(tuán)點評的核心競爭力在于強(qiáng)大的商戶基礎(chǔ)以及積累數(shù)十年的用戶的真實評價，現(xiàn)階段來看自身護(hù)城河依然穩(wěn)固。現(xiàn)階段來看，美團(tuán)估值歷史相對底部，外賣業(yè)務(wù)壁壘穩(wěn)固，外部競爭格局逐步清晰，截止2023/8/22，彭博一致預(yù)期美團(tuán)2023-2025年收入分別為2783/3431/4116億元，凈利潤（Non-IFRS）分別為187/313/468億元，股價對應(yīng)預(yù)測PE分別為40/24/16倍。

風(fēng)險提示：本地生活服務(wù)競爭加劇；線下消費(fèi)恢復(fù)持續(xù)性存在不確定性；新業(yè)務(wù)減虧節(jié)奏存在不確定性。

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