編者按：深交所上市審核委員會(huì)定于2023年4月12日召開2023年第20次上市審核委員會(huì)審議會(huì)議，屆時(shí)將審議寧波華平智控科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“華平智控”）的首發(fā)事項(xiàng)。華平智控?cái)M在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，保薦人（主承銷商）為民生證券股份有限公司，保薦代表人為趙云琦、鐘德頌。
華平智控?cái)M募集資金42,204.32萬元，分別用于年產(chǎn)1,900萬套銅制閥門及配件生產(chǎn)線擴(kuò)建項(xiàng)目、研發(fā)運(yùn)營(yíng)中心建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。
【資料圖】
據(jù)北京商報(bào)報(bào)道，華平智控是一家典型的家族式企業(yè)，呂杰平及其兒子、兒媳手握公司100%股權(quán)，公司100%表決權(quán)全歸于呂杰平一人。在業(yè)內(nèi)人士看來，絕對(duì)意義的一股獨(dú)大或?qū)⒉焕诠拘纬捎行Q策及治理。
華平智控近兩年業(yè)績(jī)上升。2019年至2022年，華平智控實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為36,998.77萬元、33,967.63萬元、50,907.49萬元、51,112.93萬元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)/歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為4,532.43萬元、3,660.64萬元、8,633.00萬元、9,650.47萬元，實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為4,321.02萬元、3,475.34萬元、8,472.55萬元、8,898.63萬元。
上述同期，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為948.94萬元、9,389.20萬元、-6,405.54萬元、17,908.09萬元，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為36,248.06萬元、36,541.53萬元、44,289.44萬元、55,066.90萬元。
經(jīng)計(jì)算，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收現(xiàn)比分別為98.43%、109.42%、88.63%、107.81%，凈現(xiàn)比分別為20.94%、256.49%、-74.20%、185.57%。
華平智控毛利率趨勢(shì)異于同行。2021年毛利率上升5.83個(gè)百分點(diǎn)，而同行可比公司2021年毛利率均值為24.22%，與上一年持平。
2019年至2022年，華平智控主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為24.01%、23.79%、29.62%和25.16%。2019年至2021年，同行業(yè)可比公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率均值分別為26.99%、24.77%、24.22%，報(bào)告期均值25.33%。
2019年至2022年，華平智控員工人數(shù)分別為528人、489人、533人、499人，公司去年員工人數(shù)減少34人。
華平智控報(bào)告期內(nèi)共有3次分紅，累計(jì)分紅金額5900萬元。
公司主要為客戶提供水暖閥門及配件產(chǎn)品，收入主要來源于海外市場(chǎng)。2019年至2022年，公司來自境外的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為33,217.93萬元、30,235.25萬元、46,834.37萬元和48,354.50萬元，占同期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為90.20%、90.54%、93.72%和94.66%，占比較高。
據(jù)證券市場(chǎng)紅周刊報(bào)道，公司同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)難題待解。實(shí)控人呂杰平早年曾在其父親的企業(yè)華成閥門擔(dān)任董事，2003年辭任，并在同年設(shè)立了華平智控，同時(shí)聘任了時(shí)任華成閥門出納、財(cái)務(wù)科長(zhǎng)的嚴(yán)彩虹，機(jī)模車間技術(shù)員、機(jī)模車間主任呂輝云，陳林海（已退休）3人至華平智控工作。根據(jù)家族的安排，呂杰平間接持有華成閥門20%股權(quán)，2012年分家后，呂杰平胞弟呂烈平持有華成閥門100%股權(quán)，呂杰平及其另一胞弟呂燃平分別獲得現(xiàn)金補(bǔ)償5000萬元，二人退出了華成閥門股權(quán)。需要注意的是，華成閥門經(jīng)營(yíng)范圍也涉及水暖閥門及配件制造、銷售。雖然華平智控在申報(bào)稿中作出了不少說明及承諾，但華平智控和華成閥門的實(shí)際經(jīng)營(yíng)地址均位于浙江省寧波市寧?？h，且經(jīng)營(yíng)品類接近，其同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題仍需要重視。
擬募集資金4.22億元
華平智控為專業(yè)從事銅制水暖閥門及配件的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，自成立以來專注于銅制水暖閥門及配件的生產(chǎn)制造，主營(yíng)業(yè)務(wù)未發(fā)生變化。公司主要產(chǎn)品包括球閥、閘閥、截止閥、止回閥、過濾器配件等閥門及配件，滿足給排水、冷熱水供給、暖通工程、建筑消防等領(lǐng)域客戶多元需求。
公司的控股股東為華平投資，現(xiàn)持有公司4,016.25萬股股份，持股比例為78.75%。
公司實(shí)際控制人為呂杰平。呂杰平直接持有公司15.00%股份；持有華平投資90.00%股權(quán)，通過華平投資間接持有公司70.88%股份；持有華一水科技81.67%股權(quán)，通過華一水科技間接持有公司5.10%股份；直接間接合計(jì)持有公司90.98%股份。呂杰平通過華平投資控制公司78.75%表決權(quán)，通過華一水科技控制公司6.25%表決權(quán)，合計(jì)控制公司100.00%表決權(quán)。
呂杰平，男，1957年出生，中國(guó)國(guó)籍，具有澳大利亞永久居留權(quán)（2022年12月到期），寧波大學(xué)MBA，寧波市第十四、十五屆人大代表。1977年至1982年任寧海縣黃壇煤氣管道廠供銷員；1983年至1998年任寧?？h黃壇塑料五金廠執(zhí)行董事兼總經(jīng)理；1998年至2003年任華成閥門董事；2003年9月創(chuàng)立華平有限，擔(dān)任執(zhí)行董事兼總經(jīng)理，兼任華平銅業(yè)執(zhí)行董事兼總經(jīng)理；2011年3月兼任華一水科技執(zhí)行董事；2017年3月任華平有限董事長(zhǎng)、經(jīng)理，兼任華平投資、華一水科技執(zhí)行董事；2017年6月至今任華平智控董事長(zhǎng)，兼任華平投資、華一水科技執(zhí)行董事；2022年3月至今任華平智控董事長(zhǎng)、總經(jīng)理。
華平智控本次擬公開發(fā)行股票數(shù)量不超過1,700.00萬股，發(fā)行的新股不涉及股東公開發(fā)售股份，占發(fā)行后總股本的比例不低于25.00%，最終發(fā)行股數(shù)以中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的發(fā)行數(shù)量為準(zhǔn)。公司擬募集資金42,204.32萬元，分別用于年產(chǎn)1,900萬套銅制閥門及配件生產(chǎn)線擴(kuò)建項(xiàng)目、研發(fā)運(yùn)營(yíng)中心建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。
北京商報(bào)：家族式標(biāo)簽搶眼
據(jù)北京商報(bào)報(bào)道，華平智控是一家典型的家族式企業(yè)，呂杰平及其兒子、兒媳手握公司100%股權(quán)，公司100%表決權(quán)全歸于呂杰平一人。在業(yè)內(nèi)人士看來，絕對(duì)意義的一股獨(dú)大或?qū)⒉焕诠拘纬捎行Q策及治理。
從華平智控的股權(quán)關(guān)系來看，華平智控身上有著濃厚的家族企業(yè)標(biāo)簽，100%股權(quán)均集中在呂杰平一家手中。
股權(quán)關(guān)系顯示，華平智控共有三位股東，分別為寧波華平投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱“華平投資”）、呂杰平、寧波華一水科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“華一水科技”），分別持有華平智控78.75%、15%、6.25%股權(quán)。其中，呂杰平、呂剛剛分別持有華平投資90%、10%股權(quán)，呂剛剛系呂杰平之子；呂杰平、呂剛剛、鮑敏分別持有華一水科技81.67%、10%、8.33%股權(quán)，鮑敏為呂剛剛的配偶。也就是說，華平智控100%股權(quán)均集中在呂杰平家族手中。
此外，呂杰平還持有華平智控100%表決權(quán)，為華平智控實(shí)際控制人。據(jù)了解，呂杰平生于1957年。從呂杰平的履歷來看，上世紀(jì)70年代末80年代初，呂杰平曾擔(dān)任寧海縣黃壇煤氣管道廠供銷員；1983-1998年，呂杰平任寧?？h黃壇塑料五金廠執(zhí)行董事兼總經(jīng)理；1998-2003年任華成閥門董事；2003年，呂杰平成立華平有限，也就是如今華平智控的前身。
如何看待實(shí)控人掌握擬IPO公司100%表決權(quán)這一情況？投融資專家許小恒表示，在資本市場(chǎng)，家族企業(yè)并不少見，但實(shí)控人完全100%持有表決權(quán)的情形并不常見。實(shí)控人的意志會(huì)直接影響企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的制定，因此絕對(duì)意義的一股獨(dú)大或?qū)⒉焕诠拘纬捎行Q策及治理。
業(yè)績(jī)波動(dòng)上升
2019年至2022年，華平智控實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為36,998.77萬元、33,967.63萬元、50,907.49萬元、51,112.93萬元，其中主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為36,827.06萬元、33,396.19萬元、49,973.67萬元、51,079.78萬元。
上述同期，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)/歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為4,532.43萬元、3,660.64萬元、8,633.00萬元、9,650.47萬元，實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為4,321.02萬元、3,475.34萬元、8,472.55萬元、8,898.63萬元。
上述同期，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為948.94萬元、9,389.20萬元、-6,405.54萬元、17,908.09萬元，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為36,248.06萬元、36,541.53萬元、44,289.44萬元、55,066.90萬元。
經(jīng)計(jì)算，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收現(xiàn)比分別為98.43%、109.42%、88.63%、107.81%，凈現(xiàn)比分別為20.94%、256.49%、-74.20%、185.57%。
九成主營(yíng)業(yè)務(wù)營(yíng)收來自海外
公司主要為客戶提供水暖閥門及配件產(chǎn)品，收入主要來源于海外市場(chǎng)。
2019年至2022年，公司來自境外的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為33,217.93萬元、30,235.25萬元、46,834.37萬元和48,354.50萬元，占同期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為90.20%、90.54%、93.72%和94.66%，占比較高，且在未來對(duì)海外市場(chǎng)的依存度仍然較高。
如果國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)，出口國(guó)或地區(qū)的市場(chǎng)環(huán)境、社會(huì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)出現(xiàn)不利變化，導(dǎo)致客戶需求下降等情況的出現(xiàn)，將對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響，進(jìn)而導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。
2021年毛利率異于同行
2019年至2022年，華平智控主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為24.01%、23.79%、29.62%和25.16%。
2019年至2021年，同行業(yè)可比公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率均值分別為26.99%、24.77%、24.22%。
華平智控2021年毛利率上升5.83個(gè)百分點(diǎn)，而同行可比公司2021年毛利率均值為24.22%，與上一年持平，公司該年毛利率趨勢(shì)異于同行。
招股書稱，報(bào)告期內(nèi)公司產(chǎn)品毛利率存在波動(dòng)，公司的產(chǎn)品品種、規(guī)格、型號(hào)較多，因產(chǎn)品規(guī)格、材質(zhì)和結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)存在差異，定價(jià)和成本各不相同；此外，公司每年對(duì)外銷售的產(chǎn)品主要依客戶需求而定，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)亦存在差異。因此毛利率因素、結(jié)構(gòu)因素共同作用，對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率產(chǎn)生影響。
2022年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率較2021年下降4.46個(gè)百分點(diǎn)，閥門類、配件類產(chǎn)品當(dāng)期毛利率有所下降。
閥門產(chǎn)品2022年對(duì)貢獻(xiàn)率影響為-3.06個(gè)百分點(diǎn)，其中結(jié)構(gòu)因素對(duì)貢獻(xiàn)率影響為-0.83個(gè)百分點(diǎn)；毛利率因素影響為-2.23個(gè)百分點(diǎn)，系閥門產(chǎn)品毛利率下降的主要因素：2022年，銅價(jià)增速放緩并處于高位波動(dòng)，閥門產(chǎn)品銷售價(jià)格增速隨之放緩，而公司備貨采購(gòu)在前，材料成本變動(dòng)存在滯后性，仍向上保持較快增長(zhǎng)，故2022年公司閥門產(chǎn)品成本的增長(zhǎng)幅度大于銷售價(jià)格的增長(zhǎng)幅度，導(dǎo)致閥門產(chǎn)品貢獻(xiàn)率有所下降。此外，本期客戶Victaulic銷售占比的增長(zhǎng)，公司主要向其銷售的平衡閥由于結(jié)構(gòu)及制造工藝相對(duì)復(fù)雜，毛利率相對(duì)較高，結(jié)構(gòu)因素促使其他閥門對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)率正向變動(dòng)0.53個(gè)百分點(diǎn)。
配件產(chǎn)品2022年對(duì)貢獻(xiàn)率影響為-1.40個(gè)百分點(diǎn)，其中毛利率因素影響為-2.20個(gè)百分點(diǎn)，結(jié)構(gòu)因素影響為0.80個(gè)百分點(diǎn)。毛利率因素方面，閥門配件毛利率由29.76%下降至21.21%，對(duì)貢獻(xiàn)率影響為-1.36個(gè)百分點(diǎn)，系配件產(chǎn)品毛利率下降的主要因素。2022年，銅價(jià)增速放緩并處于高位波動(dòng)，配件產(chǎn)品銷售價(jià)格增速隨之放緩，而公司備貨采購(gòu)在前，材料成本變動(dòng)存在滯后性，仍向上保持較快增長(zhǎng)，故2022年公司配件產(chǎn)品成本的增長(zhǎng)幅度大于銷售價(jià)格的增長(zhǎng)幅度，導(dǎo)致配件產(chǎn)品貢獻(xiàn)率有所下降。
結(jié)構(gòu)因素方面，由于閥門配件銷售占比有所上升，配件產(chǎn)品2022年銷售占比上升3.25個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率貢獻(xiàn)為0.80個(gè)百分點(diǎn)，主要受益于當(dāng)期向客戶RWC美國(guó)公司閥門配件收入上升所致。
報(bào)告期內(nèi)累計(jì)分紅5900萬元
華平智控報(bào)告期內(nèi)共有3次分紅，累計(jì)分紅金額5900萬元。
2020年4月，根據(jù)公司股東大會(huì)決議通過的2019年度利潤(rùn)分配方案，公司以2019年12月31日的總股本5,100.00萬股為基數(shù)，每10股派發(fā)現(xiàn)金股利3.92元（含稅），合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金股利2,000.00萬元。
2020年6月，根據(jù)公司股東大會(huì)決議通過的2020年第一季度利潤(rùn)分配方案，公司以2020年3月31日的總股本5,100.00萬股為基數(shù)，每10股派發(fā)現(xiàn)金股利1.76元（含稅），合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金股利900.00萬元。
2021年11月，根據(jù)公司股東大會(huì)決議通過的2021年半年度利潤(rùn)分配方案，公司以2021年6月30的總股本5,100.00萬股為基數(shù)，每10股派發(fā)現(xiàn)金股利5.88元（含稅），合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金股利3,000.00萬元，上述股利已分配完畢。
去年員工人數(shù)下降
2019年至2022年，華平智控員工人數(shù)分別為528人、489人、533人、499人，公司去年員工人數(shù)減少34人。
其中，生產(chǎn)人員391人，占員工總數(shù)的78.36%；技術(shù)人員57人，占員工總數(shù)的11.42%。
證券市場(chǎng)紅周刊：同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)難題待解
據(jù)證券市場(chǎng)紅周刊報(bào)道，據(jù)悉，實(shí)控人呂杰平早年曾在其父親的企業(yè)華成閥門擔(dān)任董事，2003年辭任，并在同年設(shè)立了華平智控，同時(shí)聘任了時(shí)任華成閥門出納、財(cái)務(wù)科長(zhǎng)的嚴(yán)彩虹，機(jī)模車間技術(shù)員、機(jī)模車間主任呂輝云，陳林海（已退休）3人至華平智控工作。根據(jù)家族的安排，呂杰平間接持有華成閥門20%股權(quán)，2012年分家后，呂杰平胞弟呂烈平持有華成閥門100%股權(quán)，呂杰平及其另一胞弟呂燃平分別獲得現(xiàn)金補(bǔ)償5000萬元，二人退出了華成閥門股權(quán)。
需要注意的是，華成閥門經(jīng)營(yíng)范圍也涉及水暖閥門及配件制造、銷售。雖然華平智控在申報(bào)稿中作出了不少說明及承諾，但華平智控和華成閥門的實(shí)際經(jīng)營(yíng)地址均位于浙江省寧波市寧?？h，且經(jīng)營(yíng)品類接近，其同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題仍需要重視。
具體而言，華平智控和華成閥門的銷售模式高度相似，二者都為客戶提供OEM/ODM代工業(yè)務(wù)。其中公司以外銷代工為主，境外收入在90%以上，華成閥門經(jīng)營(yíng)模式以其自主品牌進(jìn)行內(nèi)銷活動(dòng)，外銷以代工為主。但雙方的境外客戶卻是高度重疊，尤其以華平智控表現(xiàn)最為明顯。2019年至2021年，華平智控向重疊客戶的銷售收入占其營(yíng)收的30.55%、27.74%、30.87%和33.41%，而華成閥門向重疊客戶的銷售收入僅占其營(yíng)收的5.20%、5.86%、5.66%和7.84%。至于重疊的客戶Aalberts、Nibco、Victaulic也都是華平智控的核心大客戶。從合作時(shí)間來看，華平智控與三名重疊客戶的合作時(shí)間幾乎都早于華成閥門。
不僅如此，華平智控和華成閥門重疊供應(yīng)商的采購(gòu)比例更為驚人。2019年至2021年，公司與華成閥門向主要重疊供應(yīng)商采購(gòu)的主要物料為銅棒、閥門把手、黃銅球、覆膜砂，其中公司向主要重疊供應(yīng)商的采購(gòu)額占其采購(gòu)總額的比例高達(dá)52.09%、57.09%、62.50%和56.52%；華成閥門向主要供應(yīng)商的采購(gòu)額占其采購(gòu)總額的比例分別為8.75%、11.25%、16.44%和4.67%。其中金田銅業(yè)是公司第一大供應(yīng)商，雙方合作開始于2005年，也早于金田銅業(yè)與華成閥門的合作時(shí)間。
此外，華平智控和華成閥門的重疊供應(yīng)商采購(gòu)額均在1000萬元以上的只有玉環(huán)市鴻陽銅制品廠一家?！都t周刊》注意到，玉環(huán)市鴻陽銅制品廠2013年成立當(dāng)年就與公司建立了合作關(guān)系，且一直是公司2019年至2021年的第一大配件供應(yīng)商，公司90%以上的銅球幾乎全部來自該廠，甚至其2019年1/2寸球閥的配套銅球全部銷售給了華平智控，而2020年至2022年上半年華平智控向其采購(gòu)單價(jià)也比其他供應(yīng)商低5.53%、4.49%、2.63%。雙方關(guān)系似乎并不簡(jiǎn)單，呂杰平之女呂夢(mèng)夢(mèng)曾于2018年10月19日自玉環(huán)市鴻陽銅制品廠股東黃克芬兒媳處借款120萬元，于2019年1月22日歸還。
就上述分析來看，華平智控和華成閥門之間是存在較為明顯的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)的，尤其從高度重疊的客戶、供應(yīng)商來看，更讓人擔(dān)憂同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)下是否會(huì)帶來讓渡商業(yè)機(jī)會(huì)、利益輸送、捆綁采購(gòu)或聯(lián)合議價(jià)等問題。
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