編者按：河南光遠(yuǎn)新材料股份有限公司（簡稱“光遠(yuǎn)新材”）擬創(chuàng)業(yè)板IPO，保薦機(jī)構(gòu)（主承銷商）是中信證券股份有限公司，保薦代表人是陳宇濤、王建文。

(資料圖片僅供參考)

光遠(yuǎn)新材是一家集電子級玻璃纖維產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)與銷售為一體的大型現(xiàn)代化高新技術(shù)企業(yè)，主要生產(chǎn)電子紗和電子布系列產(chǎn)品。

截至招股說明書簽署日，李志偉直接持有公司35.33%股份，間接持有公司0.54%股份，合計(jì)持有公司35.87%股份，為公司控股股東、實(shí)際控制人。

光遠(yuǎn)新材本次擬公開發(fā)行新股數(shù)量不超過166,321,600股，占發(fā)行后總股本的比例不低于10%，且不超過25%，不涉及股東公開發(fā)售股份。公司擬募集資金26億元，用于年產(chǎn)7萬噸高性能超細(xì)電子紗生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目、年產(chǎn)1億米高性能電子布智能化生產(chǎn)線項(xiàng)目、年產(chǎn)8000萬米高性能超薄電子布生產(chǎn)線項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。

深交所官網(wǎng)近日發(fā)布的信息顯示，2022年12月31日，光遠(yuǎn)新材因IPO申請文件中記載的財(cái)務(wù)資料已過有效期，需要補(bǔ)充提交，根據(jù)《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》的相關(guān)規(guī)定，深交所中止其發(fā)行上市審核。

2019年、2020年、2021年、2022年1-3月，光遠(yuǎn)新材營業(yè)收入分別為82,752.85萬元、86,584.57萬元、169,947.38萬元、38,396.97萬元；歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為-4,161.40萬元、-742.20萬元、52,912.80萬元、6,129.10萬元；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為-4,246.38萬元、-3,535.57萬元、53,324.89萬元、6,380.78萬元。報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額占各期凈利潤的比例分別為-338.89%、-2,455.99%、85.92%及58.52%，波動(dòng)相對較大；公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金占各期營業(yè)總收入比重分別為78.41%、78.71%、70.18%及63.40%，占比略呈下降趨勢。

光遠(yuǎn)新材表示，公司整體變更為股份公司時(shí)，存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損，主要原因是公司成立早期持續(xù)保持較大規(guī)模對生產(chǎn)設(shè)施、技術(shù)研發(fā)、市場拓展的投入，而銷售規(guī)模較小，從而形成歷史上的業(yè)績虧損，導(dǎo)致公司整體變更時(shí)存在未彌補(bǔ)虧損。公司整體變更時(shí)存在的累計(jì)未彌補(bǔ)虧損已通過整體變更設(shè)立股份公司凈資產(chǎn)折股消除，不存在侵害債權(quán)人合法權(quán)益及債務(wù)糾紛等情形。

據(jù)經(jīng)濟(jì)參考報(bào)，光遠(yuǎn)新材一直聲稱公司瞄準(zhǔn)電子級玻璃纖維行業(yè)內(nèi)中高端市場，成為僅有的極少數(shù)能穩(wěn)定批量生產(chǎn)并供應(yīng)超細(xì)紗、極細(xì)紗和超薄布、極薄布的內(nèi)資廠商，但公司產(chǎn)品絕大部分均為中低端產(chǎn)品。

據(jù)每日經(jīng)濟(jì)新聞，按照IPO計(jì)劃，光遠(yuǎn)新材擬募集資金中12億元用于“年產(chǎn)7萬噸高性能超細(xì)電子紗生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目”(簡稱超細(xì)電子紗項(xiàng)目)。在超細(xì)電子紗項(xiàng)目的環(huán)評文件上看到，該項(xiàng)目分兩期進(jìn)行，合計(jì)產(chǎn)能分別為G75紗3.5萬噸、E225紗1.9萬噸、D450紗8000噸、D900紗4000噸，以及C1200、BC1500、BC2250和BC3000紗。按照電子紗分類，G75為粗紗，E225為細(xì)紗，D450紗、D900紗為超細(xì)紗，C1200、BC1500、BC2250和BC3000為極細(xì)紗。也就是說，年產(chǎn)7萬噸的超細(xì)電子紗項(xiàng)目，實(shí)際3.5萬噸為粗紗，1.9萬噸是細(xì)紗，只有1.6萬噸才是超細(xì)紗和極細(xì)紗，項(xiàng)目名明確標(biāo)明“超細(xì)電子紗”似乎有“名不副實(shí)”之嫌。

凈利連虧2年

2019年、2020年、2021年、2022年1-3月，光遠(yuǎn)新材營業(yè)收入分別為82,752.85萬元、86,584.57萬元、169,947.38萬元、38,396.97萬元；歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為-4,161.40萬元、-742.20萬元、52,912.80萬元、6,129.10萬元；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為-4,246.38萬元、-3,535.57萬元、53,324.89萬元、6,380.78萬元。

2019年、2020年、2021年、2022年1-3月，光遠(yuǎn)新材經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為14,102.78萬元、18,228.36萬元、45,463.14萬元、3,586.71萬元；銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為64,886.34萬元、68,148.67萬元、119,262.11萬元、24,344.98萬元。

光遠(yuǎn)新材的凈現(xiàn)比波動(dòng)大，收現(xiàn)比略呈下降趨勢。2019年、2020年、2021年、2022年1-3月，光遠(yuǎn)新材經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額占各期凈利潤的比例分別為-338.89%、-2,455.99%、85.92%及58.52%，波動(dòng)相對較大；公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金占各期營業(yè)總收入比重分別為78.41%、78.71%、70.18%及63.40%，占比略呈下降趨勢。

整體變更存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損風(fēng)險(xiǎn)

光遠(yuǎn)新材招股書指出，公司整體變更存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損風(fēng)險(xiǎn)。

公司整體變更為股份公司時(shí)，存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損，主要原因是公司成立早期持續(xù)保持較大規(guī)模對生產(chǎn)設(shè)施、技術(shù)研發(fā)、市場拓展的投入，而銷售規(guī)模較小，從而形成歷史上的業(yè)績虧損，導(dǎo)致公司整體變更時(shí)存在未彌補(bǔ)虧損。公司整體變更時(shí)存在的累計(jì)未彌補(bǔ)虧損已通過整體變更設(shè)立股份公司凈資產(chǎn)折股消除，不存在侵害債權(quán)人合法權(quán)益及債務(wù)糾紛等情形。報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)營情況良好，營業(yè)收入規(guī)模持續(xù)增長，盈利能力向好。

若未來公司出現(xiàn)盈利能力下降或遭受其他不可預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致持續(xù)虧損，則可能出現(xiàn)未分配利潤為負(fù)的風(fēng)險(xiǎn)。

存在股東與實(shí)際控制人關(guān)于對賭協(xié)議的風(fēng)險(xiǎn)

光遠(yuǎn)新材招股書披露了股東與實(shí)際控制人關(guān)于對賭協(xié)議的風(fēng)險(xiǎn)。

深創(chuàng)投基金與李志偉、李衛(wèi)平、李廣元、李靜敏、河南鳳寶特鋼有限公司、林州鳳寶管業(yè)有限公司及公司于2021年6月簽署了《增資合同書之補(bǔ)充協(xié)議》，約定回購義務(wù)人為李志偉、李衛(wèi)平、李廣元、李靜敏、河南鳳寶特鋼有限公司和林州鳳寶管業(yè)有限公司，公司不存在回購義務(wù)。

上述對賭協(xié)議中，公司不作為對賭協(xié)議當(dāng)事人，協(xié)議中不存在導(dǎo)致公司控制權(quán)變化的約定，不與公司市值掛鉤，也不存在嚴(yán)重影響公司持續(xù)經(jīng)營能力或者其他嚴(yán)重影響投資者權(quán)益的情形，但仍存在公司實(shí)際控制人可能需要履行相關(guān)對賭條款，從而導(dǎo)致公司現(xiàn)有股東持股比例發(fā)生變化的風(fēng)險(xiǎn)。

經(jīng)濟(jì)參考報(bào)：產(chǎn)品以中低端為主

據(jù)經(jīng)濟(jì)參考報(bào)，光遠(yuǎn)新材一直聲稱公司瞄準(zhǔn)電子級玻璃纖維行業(yè)內(nèi)中高端市場，成為僅有的極少數(shù)能穩(wěn)定批量生產(chǎn)并供應(yīng)超細(xì)紗、極細(xì)紗和超薄布、極薄布的內(nèi)資廠商，但公司產(chǎn)品絕大部分均為中低端產(chǎn)品。

據(jù)了解，電子布產(chǎn)品中，厚布屬于低端產(chǎn)品，薄布屬于中端產(chǎn)品，極薄布和超薄布屬于高端電子布。電子紗產(chǎn)品中，粗紗、細(xì)紗為中低端產(chǎn)品，超細(xì)紗、極細(xì)紗為高端產(chǎn)品。

光遠(yuǎn)新材招股書顯示，收入結(jié)構(gòu)方面，粗紗、厚布、薄布（中端產(chǎn)品）的占比相對較高。報(bào)告期內(nèi)公司粗紗銷售占比由19.49%增加至27.91%，細(xì)紗和超細(xì)紗收入規(guī)模不斷下降。電子布方面則以薄布為主，報(bào)告期各期收入貢獻(xiàn)比分別為29.24%、37.98%、37.78%和38.01%，逐期增加。以2021年為例，粗紗的銷售額為1.73億元，占營業(yè)收入的21.32%，薄布的營業(yè)收入為3.27億元，占營業(yè)收入的40.35%，厚布的營業(yè)收入為2.04億元，占營業(yè)收入的25.19%，粗紗、厚布、薄布總體占比為86.86%。

對此，光遠(yuǎn)新材解釋稱，當(dāng)前市場厚布與薄布仍占據(jù)了電子玻璃纖維布的主要市場，其主要應(yīng)用于家用電器、PC、汽車電子、普通手機(jī)等，具有較大的市場應(yīng)用空間，且由于厚布與薄布具有成本低、供應(yīng)充足的優(yōu)勢，仍是下游覆銅板廠商的主要采購原材料，短期內(nèi)其仍將占據(jù)主要的市場空間，為大部分電子玻纖廠商的盈利主要來源。

此外，光遠(yuǎn)新材稱其擁有多項(xiàng)核心技術(shù)，其中一項(xiàng)較為關(guān)鍵的核心技術(shù)為“低介電、Low-CTE等高性能電子紗生產(chǎn)工藝技術(shù)”。但由于目前該公司在低介電電子紗尚未實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，下游客戶也處于開拓階段，因此公司低介電電子紗及電子布未實(shí)現(xiàn)較大規(guī)模銷售。

每日經(jīng)濟(jì)新聞：超細(xì)電子紗項(xiàng)目實(shí)際一半產(chǎn)能為粗紗

據(jù)每日經(jīng)濟(jì)新聞，按照IPO計(jì)劃，光遠(yuǎn)新材擬募集資金26億元，其中12億元用于“年產(chǎn)7萬噸高性能超細(xì)電子紗生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目”(簡稱超細(xì)電子紗項(xiàng)目)，6億元用于“年產(chǎn)1億米高性能電子布智能化生產(chǎn)線項(xiàng)目”，5億元用于“年產(chǎn)8000萬米高性能超薄電子布生產(chǎn)線項(xiàng)目”，3億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

根據(jù)單絲直徑不同，電子紗分為粗紗、細(xì)紗、超細(xì)紗、極細(xì)紗等類型，以不同粗細(xì)的電子紗織造而成的電子布分別為厚布、薄布、超薄布和極薄布。

招股說明書(申報(bào)稿)披露，由于技術(shù)限制，境內(nèi)大部分電子紗企業(yè)集中在中低端領(lǐng)域，“境內(nèi)大部分電子紗企業(yè)以生產(chǎn)粗紗、細(xì)紗為主，市場競爭較為激烈；而在高端電子紗領(lǐng)域，目前可量產(chǎn)高端電子紗的境內(nèi)廠商較少，其中極細(xì)紗更是由日本日東紡、美國AGY等少數(shù)企業(yè)主導(dǎo)。”

由此可見，粗紗、細(xì)紗為電子紗的中低端產(chǎn)品，超細(xì)紗、極細(xì)紗為高端產(chǎn)品。報(bào)告期內(nèi)(2019年-2021年及2022年1-3月)，光遠(yuǎn)新材最大的電子紗產(chǎn)品為粗紗，主營業(yè)務(wù)收入占比分別為19.49%、15.40%、21.47%、27.91%；超細(xì)紗收入金額和收入占比持續(xù)下降，主營業(yè)務(wù)收入占比分別為13.54%、12.37%、4.35%、3.23%。

對于年產(chǎn)7萬噸的超細(xì)電子紗項(xiàng)目，光遠(yuǎn)新材表示，本項(xiàng)目的實(shí)施，有利于公司加速布局超細(xì)電子紗領(lǐng)域，獲得市場先發(fā)優(yōu)勢。

不過，在超細(xì)電子紗項(xiàng)目的環(huán)評文件上看到，該項(xiàng)目分兩期進(jìn)行，合計(jì)產(chǎn)能分別為G75紗3.5萬噸、E225紗1.9萬噸、D450紗8000噸、D900紗4000噸，以及C1200、BC1500、BC2250和BC3000紗。按照電子紗分類，G75為粗紗，E225為細(xì)紗，D450紗、D900紗為超細(xì)紗，C1200、BC1500、BC2250和BC3000為極細(xì)紗。

也就是說，年產(chǎn)7萬噸的超細(xì)電子紗項(xiàng)目，實(shí)際3.5萬噸為粗紗，1.9萬噸是細(xì)紗，只有1.6萬噸才是超細(xì)紗和極細(xì)紗，項(xiàng)目名明確標(biāo)明“超細(xì)電子紗”似乎有“名不副實(shí)”之嫌。但招股說明書(申報(bào)稿)并未對具體產(chǎn)能情況進(jìn)行說明，僅列舉了部分極細(xì)紗的產(chǎn)能，“建設(shè)形成C1200、BC1500、BC2250、BC3000等極細(xì)紗分別年產(chǎn)1500噸、900噸、800噸、800噸的能力。”

同樣的情況也出現(xiàn)在募投項(xiàng)目“年產(chǎn)8000萬米高性能超薄電子布生產(chǎn)線項(xiàng)目”中，項(xiàng)目名明確標(biāo)明“超薄電子布”，但環(huán)評文件顯示設(shè)計(jì)產(chǎn)能為厚布4400萬米、薄布2500萬米，超薄布、極薄布產(chǎn)能為1100萬米。對于該項(xiàng)目，光遠(yuǎn)新材表示，項(xiàng)目實(shí)施能夠推動(dòng)我國高端電子布產(chǎn)業(yè)發(fā)展，有利于擴(kuò)大公司高性能超薄電子布產(chǎn)品供給。

按照收入構(gòu)成，光遠(yuǎn)新材的電子布產(chǎn)品收入，主要來源于厚布、薄布，收入占比較高。超薄布、極薄布的收入金額和占比則比較小。

報(bào)告期內(nèi)，光遠(yuǎn)新材電子紗產(chǎn)品折合產(chǎn)能分別為9.04萬噸、9.04萬噸、9.53萬噸、3.05萬噸，電子布折合產(chǎn)能1.96億米，2.20億米、2.82億米、8570.76萬米。此次IPO，光遠(yuǎn)新材募投項(xiàng)目計(jì)劃新增電子紗產(chǎn)能7萬噸，電子布產(chǎn)能1.8億米，相對現(xiàn)有產(chǎn)能來說規(guī)模較大，未來能否順利消化還是未知之?dāng)?shù)。

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