文|春盡安

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追求利潤最大化是商業(yè)銀行經(jīng)營的基本原則之一，同樣安全性原則也是商業(yè)銀行經(jīng)營的另一重要基本原則。

非標(biāo)債權(quán)業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行追求利潤最大化的必然結(jié)果， 但這一行為是否有利于商業(yè)銀行的穩(wěn)定是一個(gè)值得關(guān)注的問題。

構(gòu)建了非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)與銀行部門穩(wěn)定模型。

一方面，商業(yè)銀行與其他金融機(jī)構(gòu)合作，持有非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)， 可以間接實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)的融資，且通過構(gòu)建非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)組合， 實(shí)現(xiàn)對(duì)自身風(fēng)險(xiǎn)的分散。

但另一方面非標(biāo)債權(quán)業(yè)務(wù)允許商業(yè)銀行將貸款業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移至表外，降低銀行監(jiān)督企業(yè)的動(dòng)機(jī)，從而使得銀行的風(fēng)險(xiǎn)更高。

非標(biāo)債權(quán)業(yè)務(wù)降低了銀行與企業(yè)利益的一致性，加劇了基礎(chǔ)資產(chǎn)的信息不對(duì)稱問題 ，可能會(huì)導(dǎo)致低效的篩選和監(jiān)督，降低金融市場(chǎng)的效率。

一、制度背景與理論分析

（一）制度背景

2008年，我國商業(yè)銀行開始探索與信托合作， 將募集的理財(cái)資金，以銀信合作代理投資的方式投資于銀行的標(biāo)的融資項(xiàng)目。

2009年，我國啟動(dòng)四萬億投資計(jì)劃， 理財(cái)資金借助信托通道的方式得到了迅猛發(fā)展，呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

商業(yè)銀行資金不再受到傳統(tǒng)貸款要求限制， 大量資金開始涌入傳統(tǒng)貸款受限的領(lǐng)域，包括房地產(chǎn)和“兩高一剩”產(chǎn)業(yè)。

為了有效管理非標(biāo)債權(quán)業(yè)務(wù)，2013年銀監(jiān)會(huì)頒布了針對(duì)銀行開展銀信合作的規(guī)范性文件，導(dǎo)致非標(biāo)資產(chǎn)業(yè)務(wù)萎縮。

受到8號(hào)文的影響， 大量表外資產(chǎn)進(jìn)行了結(jié)構(gòu)性調(diào)整，部分資產(chǎn)被納入到買入返售賬下。

根據(jù)上市銀行年報(bào)中買入返售數(shù)據(jù)顯示，以信托受益權(quán)作為標(biāo)的的資產(chǎn)規(guī)模不斷增長(zhǎng)，而票據(jù)類的卻在下降。

除了買入返售之外，部分資產(chǎn)也被納入到應(yīng)收賬款項(xiàng)下。

2012年， 中國證監(jiān)會(huì)對(duì)券商、基金公司及其子公司的資管業(yè)務(wù)進(jìn)行了調(diào)整和擴(kuò)容 ，開始了“大資管”的時(shí)代。

商業(yè)銀行在利潤驅(qū)動(dòng)下，積極運(yùn)用“大資管”推動(dòng)銀行產(chǎn)品創(chuàng)新。

最終，由證券公司、基金公司及其子公司嫁接銀行的基礎(chǔ)資產(chǎn)， 銀行資金通過非銀產(chǎn)品投資非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)。

部分買入返售項(xiàng)下的信托受益權(quán)等具有代表性的非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)通過合約安排或是結(jié)構(gòu)化再轉(zhuǎn)讓，逐漸過渡到應(yīng)收款項(xiàng)投資項(xiàng)下。

造成這種現(xiàn)象的原因是 商業(yè)銀行受限于央行的貸款規(guī)模控制和銀保監(jiān)會(huì)的存貸比監(jiān)管紅線要求。

2013年，中國金融市場(chǎng)出現(xiàn)了錢荒事件， 部分商業(yè)銀行由于資金受限，減低了對(duì)于非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)的投資。

但從銀行業(yè)整體情況看，該規(guī)模仍是居高不下，主要是一些行動(dòng)遲緩的銀行仍在不斷的增加對(duì)非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)的投資， 尤其是資源稟賦不占優(yōu)的地方性城商銀行和農(nóng)商銀行。

相比于傳統(tǒng)的銀行信貸資產(chǎn)，非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)在客戶資源、規(guī)模投放和利潤等方面都滿足了商業(yè)銀行對(duì)自身指標(biāo)考核的要求。

比如， 商業(yè)銀行可以通過非標(biāo)債權(quán)業(yè)務(wù)突破央行貸款規(guī)模的控制 ，通過表外業(yè)務(wù)既獲得高額收益，也完成了自身對(duì)于中間業(yè)務(wù)考核的要求，還增進(jìn)了與客戶關(guān)系的緊密度。

商業(yè)銀行從事非標(biāo)債權(quán)業(yè)務(wù)會(huì)顯著提升銀行的利潤。

受到銀監(jiān)會(huì)“8號(hào)文”的影響，商業(yè)銀行對(duì)非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整， 將原來銀信合作的理財(cái)渠道納入同業(yè)交易下的買入返售科目。

同時(shí)以股份制商業(yè)銀行為主力的應(yīng)收款項(xiàng)投資項(xiàng)下的業(yè)務(wù)模式也逐漸發(fā)展起來。

上市銀行年報(bào)中中間收入的暴漲就是很好的佐證。

同時(shí)，中國政府加大了對(duì)地方政府融資平臺(tái)的整治，平臺(tái)債務(wù)不斷收緊。

政府融資平臺(tái)的收緊導(dǎo)致其面臨巨大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)及還款壓力， 倒逼地方政府融資平臺(tái)要求商業(yè)銀行降低資金價(jià)格。

這不僅會(huì)導(dǎo)致商業(yè)銀行從事非標(biāo)債權(quán)業(yè)務(wù)利潤下降，而且還會(huì)提高其風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平。

從商業(yè)銀行的資金結(jié)構(gòu)來看，非標(biāo)債權(quán)業(yè)務(wù)雖然可以幫助商業(yè)銀行規(guī)避央行信貸規(guī)模限制。

但是表內(nèi)的非標(biāo)債權(quán)業(yè)務(wù)會(huì)占用商業(yè)銀行的自有資金， 這顯然影響了其核心資本和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。

因此，非標(biāo)債權(quán)業(yè)務(wù)會(huì)影響商業(yè)銀行的經(jīng)營績(jī)效、風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)乃至經(jīng)營穩(wěn)定。

（二）理論分析

我國影子銀行體系的發(fā)展不同于國外， 其中是以銀行為主導(dǎo)的非標(biāo)債權(quán)業(yè)務(wù)為典型特征。

與影子銀行的本質(zhì)相同，非標(biāo)債權(quán)業(yè)務(wù)是銀行乃至整個(gè)金融體系的重要?jiǎng)?chuàng)新。

在中國銀行信貸的嚴(yán)格監(jiān)管環(huán)境下，商業(yè)銀行的信貸業(yè)務(wù)受到了嚴(yán)格限制。

目前我國銀行貸款主要包括兩種， 即流動(dòng)資金貸款和項(xiàng)目貸款。

此兩種貸款的要求比較苛刻，一般采用抵押、質(zhì)押或擔(dān)保方式，很多項(xiàng)目很難通過這兩種方式獲得融資，或者說融資需求很難得到滿足。

同時(shí)我國金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分化比較嚴(yán)重， 國有大型金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)資源較為豐厚，而其他的一些中小銀行貸款項(xiàng)目在本地受到了很大的限制 ，尋求突破的動(dòng)機(jī)凸顯。

在多重作用下，我國在世界范圍內(nèi)影子銀行蓬勃發(fā)展的時(shí)期，開創(chuàng)了以非標(biāo)債權(quán)業(yè)務(wù)為主導(dǎo)的金融創(chuàng)新活動(dòng)。

金融創(chuàng)新有助于提高銀行的經(jīng)營績(jī)效，但同時(shí)也將使得銀行的風(fēng)險(xiǎn)上升。

商業(yè)銀行通過表外大量開展非標(biāo)債權(quán)業(yè)務(wù)獲取了一個(gè)較高的投資收益，而且資金的投向又不像貸款業(yè)務(wù)那么受限，可以對(duì)接房地產(chǎn)等項(xiàng)目或持有權(quán)益類的資產(chǎn)，從而獲得了一個(gè)高于貸款的收益。

但是非標(biāo)債權(quán)業(yè)務(wù)屬于表外業(yè)務(wù)， 其信息披露較低，信息透明度差，風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)的貸款項(xiàng)目。

而且產(chǎn)品存在層層嵌套，風(fēng)險(xiǎn)不清晰，不易察覺的特性，從而使得銀行承擔(dān)了較高的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

在其他條件給定的情況下，非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)占比的上升會(huì)提高銀行的經(jīng)營績(jī)效， 但卻使得銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)上升，最終提高了銀行經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

以斯蒂格利為典型代表的一些學(xué)者，將金融監(jiān)管類比于一般商品的供給與需求，監(jiān)管是社會(huì)不同階層和政治力量之間相互作用的結(jié)果。

根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)中的市場(chǎng)失靈問題，當(dāng)社會(huì)中的私人活動(dòng)成本與收益不對(duì)等時(shí)，即可能存在外部性問題，私人的活動(dòng)目標(biāo)往往與社會(huì)的目標(biāo)不一致，極易損壞社會(huì)利益。

此時(shí)需要代表社會(huì)利益的國家采用必要的行動(dòng)干預(yù)，使其行為符合社會(huì)公眾利益。

金融監(jiān)管存在外部效益，能改善金融市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)的低效率；

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的私人基于利益最大化形成了整個(gè)金融市場(chǎng)的有機(jī)構(gòu)成， 代表廣大社會(huì)群體利益的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)通過市場(chǎng)準(zhǔn)入、運(yùn)行和退出等監(jiān)管措施。

可以有效管理私人的金融微觀行為，限制私人的過度競(jìng)爭(zhēng)， 以及對(duì)社會(huì)造成的負(fù)外部性問題。

金融監(jiān)管還可以通過對(duì)金融機(jī)構(gòu)的懲罰與獎(jiǎng)勵(lì)，使得私人行為符合社會(huì)預(yù)期，最終實(shí)現(xiàn)了金融市場(chǎng)的穩(wěn)定和安全。

由于市場(chǎng)在一些特定領(lǐng)域存在失靈問題， 資源配置無法通過價(jià)格自發(fā)實(shí)現(xiàn)最優(yōu)，代表社會(huì)公眾利益的金融監(jiān)管可以消除市場(chǎng)的缺陷 ， 引導(dǎo)社會(huì)資源的優(yōu)化配置，提高社會(huì)福利。

只要監(jiān)管適當(dāng)，不僅可以增進(jìn)社會(huì)公眾整體利益，還可以使管制成本降到最低水平。

針對(duì)商業(yè)銀行大量從事非標(biāo)債權(quán)業(yè)務(wù)存在的潛在風(fēng)險(xiǎn)，銀保監(jiān)會(huì)針對(duì)性的提出了具體的監(jiān)管措施。

這種具有針對(duì)性的 金融監(jiān)管措施將有利于降低非標(biāo)債權(quán)業(yè)務(wù)給銀行穩(wěn)健經(jīng)營造成的威脅。

我國銀行業(yè)結(jié)構(gòu)與美國不同，我國銀行業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)由大型國有股份制商業(yè)銀行、全國股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行及信用合作社等組成。

其中國有大型商業(yè)銀行和全國股份制商業(yè)銀行屬于全國范圍經(jīng)營 ，城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行等屬于地方性商業(yè)銀行。

全國性商業(yè)銀行資金的運(yùn)用受到的約束較小， 資金可以在全行內(nèi)部全國范圍內(nèi)配置項(xiàng)目，尋找最優(yōu)的投資標(biāo)的。

而地方性商業(yè)銀行， 受到地域限制，多數(shù)金融服務(wù)業(yè)務(wù)對(duì)象為中小企業(yè) ，而且在爭(zhēng)奪地方優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目時(shí)，雖然有地方政府背景，但仍競(jìng)爭(zhēng)不過全國性的商業(yè)銀行。

資金供求不均衡促使了非標(biāo)債權(quán)業(yè)務(wù)大規(guī)模發(fā)展，由于資金需求在地域上的相對(duì)集中， 負(fù)債資金和資產(chǎn)項(xiàng)目在不同地區(qū)、不同稟賦銀行中分別聚集， 造成了一定程度的市場(chǎng)扭曲。

例如地方性銀行擁有大量負(fù)債資金沉淀卻相對(duì)缺乏資產(chǎn)項(xiàng)目，城商行和農(nóng)商行則利用跨地區(qū)通道，大量使用本行存款對(duì)接他行項(xiàng)目，嵌套結(jié)構(gòu)復(fù)雜的衍生產(chǎn)品。

地方性銀行大量通過非標(biāo)債權(quán)業(yè)務(wù)獲取異地股權(quán)融資項(xiàng)目 ，規(guī)模擴(kuò)張的速度甚至遠(yuǎn)高于全國性銀行。

非標(biāo)債權(quán)業(yè)務(wù)有助于地方性銀行打破地域限制，通過參與非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)本地資金與異地項(xiàng)目的對(duì)接。

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